RevolutionRace
Förvaltare efter Nyrenstens sorti från RevolutionRace: ”Vore bäst om de sålde allt”
"Båda storägarna ska ju sälja ned sina innehav ordentligt. Det kan leda till att man vågar sätta högre multipel på aktien framöver – värderingen är väldigt låg nu."
RevolutionRace rasade 7% på börsen i tisdags. Nedgången kom efter att bolaget kablat ut nya finansiella mål och delårsrapport för det tredje kvartalet i det brutna räkenskapsåret 2023/2024.
Friluftklädesbolagets omsättning och rörelseresultat stärktes tydligt jämfört med jämförelseperioden, men var strax under analytikernas förväntningar. Marknaden tog särskilt fasta på bolagets nya finansiella mål, som presenterades efter börsstängning dagen före rapport.
RevolutionRace siktar numera på en tillväxt om 20% per år samt att upprätthålla en rörelsemarginal om 20%. Det tidigare målet var en rörelsemarginal om 25%.
Ålandsbankens småbolagsförvaltare Eric Berglund anser att rapportraset var rimligt. Att de finansiella målen skruvas ned tycker han inte är någon “större dramatik alls”. Implicit var det föregående försäljningsmålet en tillväxt om 30%, således även det en sänkning, framhåller förvaltaren.
“Man har inte nått hela vägen fram till de tidigare målen, men nästan, vilket jag ser som väldigt imponerande. Aktien har presterat svagt inför rapporten och det har mycket att göra med en rädsla för att storägarna i form av paret Nyrensten och Altor ska sälja aktier när deras lock-up-avtal löper ut.”
Altors lock-up-avtal löpte ut i dagarna och paret Nyrenstens gör det den 31 maj.
Fonden Ålandsbanken Nordiska Småbolag, som rattas av Eric Berglund och sedan en vecka tillbaka före detta Origo-förvaltaren Christoffer Ahnemark, äger aktier för drygt 50 Mkr i RevolutionRace. Det gör fonden till 13:e största ägare i friluftsklädesbolaget, enligt Holdings.
Hur ser du på att Altor och Nyrensten-paret vräkt ut aktier senaste tiden?
“Båda storägarna ska ju sälja ned sina innehav ordentligt. Det är jag helt övertygad om. När det sker har jag dock ingen aning om”, säger Eric Berglund.
Sedan 2023 har Nyrensten sålt aktier i bolaget för 357 Mkr. Det har gjort att parets ägande minskat till 20% av rösterna och kapitalet, från närmare 26%. Altor har det senaste året sålt aktier i RevolutionRace för 288 Mkr, vilket minskat riskkapitalbolagets ägande till 27 från 31%.
Ser positivt på ägarnas försäljningar
På onsdagen rasade RevolutionRace-aktien ytterligare 10% efter att det blivit känt att bolagets medgrundare, Niclas Nyrensten, lämnar styrelsen. Pernilla Nyrensten, som också var med och grundade bolaget, lämnade skeppet i vintras och sade då till Afv att hon ska ta sig an “nya spännande projekt”.
“Att även Niclas Nyrensten nu väljer att lämna bolaget talar än mer för att grundarparet kommer sälja sina aktier i bolaget”, säger småbolagsförvaltaren.
Eric Berglund ser inte alls negativt på aktieförsäljningarna från storägarna. Deras uttåg innebär snarare möjligheter, enligt honom.
“Försäljningarna sätter en viss rabatt på aktien eftersom marknaden räknar med att det kommer försäljningar snart. Visst leder detta till kortsiktig press i aktien, men försäljningarna kan leda till att man vågar sätta högre multipel på aktien framöver.”
Det vore bättre om ägarna gör sig av med aktierna så snart som möjligt, menar Eric Berglund. Åtminstone så länge aktierna inte “hamnar i helt fel händer”.
Insiderkollen: Selin och olje-VD trycker på köp – Nyrensten och New Wave-chef dumpar aktier
“Det skapar ett överhäng och det pressar aktiens värdering”, säger förvaltaren och fortsätter:
“Givet vad bolaget presterat hittills ser jag goda möjligheter för framtiden och bolagets värdering är väldigt låg just nu.”
“RevolutionRace klarar sig bra utan grundarna”
I pressmeddelandet från bolaget där det framgår att Niclas Nyrensten lämnar som ledamot kommenterar han att det inte kommer påverka företaget nämnvärt.
“Bolaget har efter 10 år blivit så pass moget att det klarar sig utan grundarna, mig och Pernilla. Jag brinner fortsatt för RevolutionRace och kommer vara tillgänglig som bollplank vid behov. Orsaken till att jag avböjer omval nu är för att vår son kommit in i gymnasiet i Spanien och familjen flyttar med”, skriver Niclas Nyrensten.
Eric Berglund är av samma åsikt.
“Pernilla har inte varit verksam i bolaget på något år och Niclas sitter i styrelsen och i produktkommittén som utvecklar nya produkter, alltså inte särskilt operativ. Bolagets hyfsat nya VD, Paul Fischbein, är otroligt skicklig. Så jag tycker absolut inte att bolaget är beroende av grundarna som knappt är inblandade i verksamheten längre.”
Ålandsbankens småbolagsfond har ägt RevolutionRace sedan början på 2023.
“I den sektorn är det svårt att hitta bolag som växer så pass mycket som RVRC och med den lönsamheten, vilket gör dem unika. Jag tycker affärsmodellen är klockren. Dessutom har bolaget lyckats expandera internationellt på ett bra sätt, som egentligen bara H&M och Fjällräven gjort av svenska varumärken. Långsiktigt är detta ett fantastiskt bygge.”
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.