Lillebror visar framfötterna

Byggföretaget Peab fortsätter att visa att den minsta av börsens byggjättar också är den som har bäst ordning på torpet just nu. Veckans delårsrapport var uppmuntrande läsning för aktieägarna i bolaget. Vinsten efter finansnetto förbättrades med 10 procent, nettoomsättningen med 8 procent och orderingången med hela 25 procent vilket gjorde årets första kvartal till det ordermässigt bästa i företagets historia. Det ser också ljust ut framöver för Peab. Vd Mats Paulsson framhåller i sin kommentar att över 40 procent av bolagets orderstock kommer att produceras senare än i år. Enligt Paulsson innebär detta att han har en stabil bas för både bygg- och anläggningsverksamheten samtidigt som han har möjlighet att vara mer nogräknad när han lägger anbuden på nya projekt. Marknadsutsikterna ser ganska ljusa ut för byggmarknaden som helhet. Visserligen räknar Sveriges Byggindustrier bara med en svag ökning i år men nästa år ska byggmarknaden enligt industrins prognos växa med 5 procent. Samtidigt ser det inte riktigt lika ljust ut för Peabs konkurrenter NCC och Skanska. NCC:s nye vd Alf Göransson lovar att leverera en vinst på 1 miljard i år men resultatet för första kvartalet stannade på nollstrecket. Alfs löfte får än så länge skrivas på förhoppningskontot. Marknadens verkliga jätte, Skanska, känns också som ett osäkert kort. Visserligen levererade Skanska en liten vinst under första kvartalet men reserveringarna på 2 miljarder som togs under tredje kvartalet förra året, och som orsakades av sämre marknadsförutsättningar, har etsat sig fast i minnet hos analytiker och aktieägare. Oron finns kvar för att det ska ramla ut nya skelett ur garderoben. Peabaktien har tagit ett rejält kliv uppåt hittills i år men ligger ändå värderingsmässigt en bit efter branschkollegorna. Förmodligen är det bolagets relativa litenhet som ligger det i fatet men dess historik med snårig redovisning och svårkontrollerade internaffärer spelar säkert också in. Peab är dock det svenska byggbolag som kommit längst i sin renodling samtidigt som ledningen gjort stora framsteg när det gäller information och aktieägarvärde. Sammantaget känns Peab fortfarande som det bästa valet bland de svenska byggjättarna.

**Sänkt kreditbetyg – men Hellström gör framsteg i USA Sent i torsdagskväll sänkte värderingsinstitutet Standard & Poor’s kreditbetyget på Ericsson. Sänkningen reflekterar Ericssons nuvarande rörelseresultat, som är en följd av nedgången i efterfrågan på telekominfrastruktur, och förväntningarna om att det inte blir någon förbättring i verksamheten på kort sikt, skriver S&P lite syrligt i ett pressmeddelande. I praktiken betyder detta att Ericsson får en sämre förhandlingssits gentemot långivarna. Dessbättre var beskedet ganska väntat, och effekten blev därför noll på aktiekursen. Tittar man djupare i S&P:s ställningstagande, och låter överskatta kreditinstitutens roll lite grand, så står det klart att nya ordförande Michael Treschow gjorde rätt som (trots allt) sjösatte nyemissionen. Utan den hade räknenissarna på S&P kunnat klä av vd Kurt Hellström in på bara skinnet. Ericsson måste få en bättre balans mellan eget kapital och lånat kapital (soliditeten). Vid utgången av mars var soliditeten 28 procent, jämfört med det egna långsiktiga målet om 40 procent. Och antaget ett par förlustkvartal framöver riskerar soliditeten falla ännu mer. Därför måste Ericsson få in friska pengar i rätt skikt av balansräkningen. Säljsnacket om att emissionen är “offensiv” ska alltså tas med en nypa salt, såvida man inte tycker det är offensivt att Ericsson gör ett försök att räta ut ryggraden. Hur som haver verkar Treschow och Hellström ha gjort bra intryck på amerikanska investerare i veckan. Efter stormötet i New York i tisdags har aktien faktiskt stigit med drygt 10 procent. Det bådar naturligtvis gott för nyemissionen som till mer än hälften hänger på utländska ägarintressen.

Erik Aronsson