”Rabatten är rekordstor”

Hur har fonden gått i år?

– Den är ju förstås ner på grund av krisen i Ukraina. Vår fond har tappat 3 procent, vilket ändå är bra mycket bättre än marknaden. Vi har en ganska försiktig placeringsinriktning, vilket gör att vi står emot rätt bra när börsen faller.

Det är kanske ett mindre tapp än vad många tror?

– Ja, absolut, det tror jag. Och det beror delvis på en viss kronförsvagning mot dollarn.

Hur är värderingen på den ryska aktiemarknaden?

– Väldigt låg. P/e-talet ligger mellan 4 och 5. Rabatten gentemot övriga tillväxtmarknader är på rekordnivåer vid 65–70 procent. Det beror naturligtvis på ökade riskpremier på grund av situationen i Ukraina.

Ser du någon lösning på krisen?

– Jag tror att det är mycket mer komplicerat än vad vi föreställer oss. Putin blir populär i Ryssland när han gör så här. Ryssarna lider av ett stormaktskomplex och det gör att vi får sådana här konstiga saker. Nu slår USA och Europa dem på fingrarna och sanktionerna biter ju. Viktigt att komma ihåg är att Putins ställning bygger på att han har skapat ett ökat välstånd. Om sanktionerna gör att välståndet försämras, då är det någonting som bekymrar honom oerhört. Det är någonting att hålla ögonen på.

Är svenska placerare fortfarande en relativt tung aktör på den ryska aktiemarknaden?

– Nej, svenskarna är inte så stora som de varit tidigare. Under flera år har det varit ­ganska stora utflöden från svenska Rysslandsfonder. Svenska börsen har gått extremt bra, mycket bättre än den ryska under flera års tid.

Hur mycket energi lägger du som förvaltare på att analysera rysk politik kontra företag att investera i?

– Svårt att säga. På alla tillväxtmarknader har du unika politiska risker. Då måste du lägga en viss tid på att förstå hur landet fungerar, hur politikerna fattar beslut och varför. Just Ryssland är väl ett av de mer komplexa länderna.

Vilka branscher påverkas mest av ­sanktionerna?

– Banksektorn. Och oljeindustrin, för bolagen får inte importera det de behöver. Om sanktionerna pågår en längre tid kommer det att bli väldigt problematiskt, för ryssarna är extremt beroende av oljeintäkterna. Dessutom slår det mot detaljhandeln, eftersom man från rysk sida har sanktioner mot viss matimport. Sedan ska man komma ihåg att ryssarna är rätt envisa av sig, jag tror inte att de viker ner sig. De kan ju kämpa på ganska bra när det behövs.

Ser du några intressanta aktier?

– Ganska många. Vi tittar väldigt mycket på direktavkastning, och det finns många bolag som betalar upp till 10 procent. I vår portfölj har vi till exempel haft Surgutneftegas preferensaktie i väldigt många år, där får vi mellan 10 och 14 procent varje år i direktavkastning. Mobiltelefonbolag, som Megafon och MTS, ger 8–9 procent. Även stålbolaget Severstal och Norilsk avkastar på den nivån. Vi fokuserar också på att ha ganska stora bolag i portföljen med god likviditet så att vi kan handla dem. Det är viktigt så att vi inte fastnar i någonting.

Aktier du undviker?

– Framför allt förhoppningsbolag, som säger att vi ska leverera det här och det här, och som inte har ett track-record. Man måste vara väldigt försiktig och skeptisk till allting som är nytt. Då kan det hända att du ­missar en av tio bra grejer, men du missar nio ­dåliga också. Ett bolag måste vara bevisat bra ­innan du kan lägga till det i portföljen.

Fredrik Colliander

Förvaltar: Carnegie Rysslandsfond.

Förvaltat kapital: 3,3 miljarder kronor.

Förvaltar sina egna pengar: ”Jag har lite pengar i fonden. Och pensionssparande.”