Afv-portföljen: Högtryck under juli

Den starka börsen har fortsatt att ånga på och juli blev tredje plusmånaden i rad efter tullraset i april. OMXSGI steg 1,9% under månaden. Det drevs mycket av de stora verkstadsbolagen, som ABB (+13% i juli), Assa och Sandvik (+10% båda). Trots att Afv-portföljen saknar verkstadsexponering att tala om lyckades den slå index något, och stiga 2,4%.

Än så länge är vi 5-6% under toppnoteringarna innan tullkalabaliken bröt ut. I USA har de stora indexen sedan en tid hämnat in det raset och röster höjs för att en korrektion kan ligga i korten. Till exempel kan man peka på att P/E-talet för S&P500 på 23,5x innebär att man inte får någon extra premie för att äga aktien relativt att öka statsobligationer. Det vill säga att skillnaden mellan 10-årsräntan (4,4%) och vinstavkastningen för S&P-bolagen (1/23,5 = 4,3%) är liten eller noll. Man får gå tillbaka till dotcom-bubblan för 25 år sedan för att hitta detta fenomen, enligt WSJ.

I Sverige är det inte riktigt lika ”illa” med ett P/E på 18,5x, motsvarande 5,4% avkastning. Men man kan förstås mena att våra utsikter är sämre när vår export straffas av tullar och stark krona samtidigt som OMXS inte alls har samma tillväxtkanoner som S&P.

Bud på Bredband

Åter till portföljen. Det var en bred uppgång för våra bolag trots att rapportsäsongen hittills varit ganska blandad med viss övervikt för rapportförlorare bland innehaven. Månadens bästa aktier var Bredband2 (+32,5%), Norion Bank (+23,4%) och Evolution (+16,1%).

Länk till Afv-portföljen

Den största händelsen för portföljen var att Telia la ett rekommenderat bud på Bredband2 där vi äger en post. Premien var godkänd (35%), förvärvsmultipeln på 14,6x Ebita 2026E likaså och det mesta tycker vi talar för att affären blir av. Vi planerar tacka ja när acceptperioden inleds.

Evolution och Norion Bank hade båda rapporter som fick tummen upp av börsen. Aktierna värderas i skrivande stund till EV/Ebita 11x respektive P/E 8,2x. I båda fallen räknat på prognosen för 2026.

De sämsta aktierna var CombinedX (-15,6%), Green Landscaping (-12,8%) och Careium (-4,2%). Det är tydligt att konsultmarknaden är ganska tuff vilket satte spår hos CombinedX med -7,5% organisk tillväxt. Även i Green Landscaping var det en svag halvårsrapport som låg bakom nedgången.

Tog hem vinsten i Carasent

Två affärer blev det i juli. Vi tog hem vinsten i Carasent efter att bolaget lämnat en vinstvarning i början av månaden.

CarasentKommentar

Carasent: Säljer aktien ur portföljen

Det var inte en superallvarlig varning men parat med att aktien gått starkt, värderades rimligt och växt till vårt största innehav blev beslutet att sälja. Placeringen gav en avkastning på 50% under de knappt 10 månader vi ägde den.

En nyinvestering gjordes och det var i Essity. Vi köpte 100 aktier till kursen 248,9 kr i samband med en halvårsrapport som fick tummen ned på börsen. Bolaget är ifrågasatt och värderas lägre än på mycket längre (EV/Ebita 10,2x 2026E). Vi tror det endast krävs en mindre uppryckning och stabilisering av verksamheten för att aktien kan värderas upp både ett och två snäpp. Riktvärdet i vår analys var 317 kr (huvudscenario).

EssityKommentar

Essity: Räcker en rekordlåg värdering?

Vi kan avslutningsvis nämna att under juli steg portföljvärdet över 500 000 kr för första gången. Det innebär en ökning på 400% av den ursprungliga insatsen från vintern 2015 då portföljen drog i gång.