Tio tumregler för bättre pref-affärer

För den som gillar att investera i preferens- och D-aktier har senaste året varit lite tråkigt. Ett antal sådana aktier har nämligen avnoterats:

• Akelius D-aktie har köpts ut av huvudägaren Roger Akelius.
• Svenska Nyttobostäders preferensaktie har försvunnit efter att bolaget återfusionerats med ALM Equity.
• E-handlaren eComTeams (tidigare Footway) har gått i konkurs och preferensaktien avnoterats.
• Oscar Properties gick till slut i konkurs med avnotering av bolagets två preferensaktier som följd.

De tre sistnämnda bolagen är det kanske inte särskilt många investerare som saknar – men kan däremot fungera som varnande exempel på hur illa det kan gå med preferensaktier när emittenten får finansiella problem.

InteaFastighet

Galenskaper i Inteas D-aktie

Tillkommit under året har fastighetsbolaget Inteas D-aktie, som snabbt seglat upp till att bli börsens dyraste D-aktie.

Sammantaget finns nu ett 20-tal noterade preferens- och D-aktier. Några har så pass annorlunda villkor eller är så små att vi valt att exkludera dessa ur listan nedan. Totalt skulle vi säga att det finns 17 investeringsbara utdelningsaktier av det här slaget. Av dessa är det 14 som fortfarande betalar löpande utdelning.

Så värderas preferens- och D-aktierna

Tio budord för bättre pref-affärer

Nedan har vi listat några av de krav som vi tycker är allra viktigast för att sålla fram de bästa preferens- och D-aktierna. Utgångspunkten är en investerare som inte nödvändigtvis jagar den högsta avkastningen, utan söker en stabil löpande utdelning till förhållandevis låg risk.

1. Preferensaktier är typiskt sett mindre riskfyllda än D-aktier. (I bästa fall med tydliga incitament att någon gång i framtida lösa in aktien, men det var tyvärr länge sedan den typen av preffar fanns på börsen.)
2. Med det sagt är emittenten viktigare än aktieslaget. Det vill säga hellre köpa D-aktier i ett stabilt bolag än att köpa preferensaktier i ett uselt.
3. Fastighetsförvaltande bolag med bra räntetäckning (minst 2,0x men helst över 2,5x) och låg belåningsgrad (max 60% men helst under 50%) tycker vi har allra bäst förutsättningar.
4. Bolag där preferens- eller D-aktiekapitalet utgör en väldigt stor andel av det totala egna kapitalet behöver inte vara en dealbreaker, men kan tyda på att finansieringsmodellen är onödigt aggressivt skruvad.
5. Den konservativt lagde kan som regel undvika de minsta bolagen, säg med börsvärde under 1 miljard kronor.
6. Att huvudägare och insiders äger en meningsfull mängd preferens- eller D-aktier är ett plus, men kan vara svårt att hitta.
7. En huvudägare som har möjlighet och villighet att eventuellt stötta bolaget med nytt eget kapital i ett krisläge är en bra försäkring.
8. Bolaget har i bästa fall en bevisad historik av att betala utdelningen under lång tid. Undvik att spekulera i bolag med inställd utdelning – mirakel kan ske men de är få och sällsynta.
9. Köp inte preferensaktier långt över inlösenkursen. Att exempelvis betala 128,50 kr för Sdiptech Pref som när som helst kan lösas in av bolaget för 105,00 kr ser vi som mycket onödigt.
10. Betala inte för mycket. För att få vettig kompensation för risken ska direktavkastningen överstiga svenska 10-årsräntan med god marginal – gärna 4 procentenheter eller mer. I dagsläget motsvarar det 6,3%.

Fyra aktier som utmärker sig

Följer man tumreglerna ovan åtminstone någorlunda kan man direkt utesluta den absoluta majoriteten av alla preferens- och D-aktier på börsen. I slutet av artikeln hittar du hela listan över vilka aktier vi just nu ratar, tillsammans med en kort motivering. Skulle vi ändå peka ut några gränsfall som nästan klarar kvalgränsen skulle vi nämna Intea D (intressant om priset faller något) och Volati Pref (ett cykliskt bolag, men har trots allt en tio år lång historik av att betala utdelningen).

Kvar står vi med fyra aktier som vi i nuläget skulle rikta blicken mot – för den som vill undvika snåriga situationer och främst letar hyfsat säkra preferens- och D-aktier med bra förutsättningar till stabil utdelning. Har man svårt att välja bland dessa kan man ju alltid köpa lite i alla.

Fyra intressanta preferens- och D-aktier

Bilaga: Preferens- och D-aktierna som Afv ratar – och varför

___________________________

Skribent äger aktier i Sagax D.