Råduppföljning: Duni visade vägen

När vi synade medicinteknikbolaget Arjo ifjol tyngdes den operativa utvecklingen av pressad bruttomarginal och minskad uthyrning av intensivvårdslösningar i USA. Rådet blev då neutral. Strax innan jul 2022 slog vi om till ett köpråd då aktien pressats oförtjänt mycket. Arjo värderas nu till knappt 16x rörelsevinsten på 2023E.

Afv konstaterade att aktiemarknaden entusiastiskt hade värderat upp skogsbolagets starka operationella leverans, med en uppgång på 125% på tre år. Vi förväntade oss att rekordmarginalerna på drygt 40% skulle normaliseras ned mot 20%. Det har delvis skett med nedgång till drygt 30% senaste två kvartalen. Med en multipel på 12x EV/Ebit såg vi en negativ kurspotential på 2%. Aktien har backat 18% och gått 27 procentenheter sämre än index.