Råduppföljning: Fyra av fyra rätt

Linc +44% (Köp)

När vi synade investmentbolaget, som fokuserar på hälsovårdssektorn, ifjol värderades aktien runt substansvärdet. Vi upprepade vårt tidigare köpråd. Efter att största innehavet MedCap gick starkt och Calliditas blev uppköpta skruvade vi ned rådet till neutral några månader senare. Aktien hade då stigit 44%.

BHG Group +68% (Neutral)

Vi konstaterade att e-handlaren kommit en bra bit på vägen mot att få ordning på bygget. Den höga skuldsättningen fick oss dock att avstå från ett köpråd. Under året har lönsamheten utvecklats i rätt riktning och börsen har handlat upp aktien kraftigt.

Lommis 50% (Köp)

När kontanthanteringsbolaget hade lönsamhetsproblem i Europa köpstämplade vi aktien som var rekordlågt värderad. Utvecklingen i Europa har vänt till det bättre även om den fortsatt är blandad. I USA har lönsamheten fortsatt stiga och är nu nära rekordnivåer. Aktien har stigit rejält.

eCom Teams -100% (Neutral)

Vi skrev om e-handlaren inom skor och sportkläder som då gick under namnet Footway. Sedan 2020 har omsättningen kollapsat och bolaget gjort kraftiga förluster. 2023 gick företaget in i rekonstruktion. Hoppet stod till kraftiga nedskrivningar av bolagets leverantörsskulder och hårda besparingsåtgärder. Banklånen på 245 Mkr blev dock kvar och vi såg stor risk att Footway skulle behöva mer kapital, även om vi inte gav något säljråd. I mars 2025 hamnade bolaget i konflikt med långivaren Danske Bank, som på kort varsel krävde återbetalning av bolagets hela checkräkningskredit. Det blev spiken i kistan som fick det hela att sluta med konkurs.

New Wave Group +15% (Neutral)

Under våren 2024 höjde New Wave sitt marginalmål till 20%. Osäkerheten på kort sikt var stor när vi synade aktien ifjol som då värderades till EV/Ebit 10,5x bakåtblickande. 2024 var omsättningen oförändrad organiskt sett och marginalen 13,2% (16,6). Aktien värderas nu till EV/Ebit 12,5x på 2025E.

Embellence Group +31% (Köp)

Tapetbolaget har under en tid mött svag marknad i Norden men trots det lyckas hålla försäljning och lönsamhet uppe. Bland annat genom ett uppsving i ett av koncernens förvärvade USA-verksamheter, Artscape. Vi tyckte värderingen kring 7 gånger rörelseresultatet var för låg givet den stabilitet som ändå verkar finnas i bolaget. Aktien har stigit under året men värderingen är bara marginellt högre, 8 gånger.

Rugvista +3% (Köp)

Läget var osäkert när vi synade e-handelsbolaget Rugvista ifjol. Aktien handlades till rabatt mot andra e-handlare och vi behöll köprådet. Under hösten bytte Rugvista VD. Inledningen på 2025 var starkt med fin tillväxt (+12%) och rörelsemarginal 13,8% (11,4). Rugvista värderas till EV/Ebit 11,5x på 2025E.