Råduppföljning: Mycket stark vecka

Academedia +1% (Neutral)

Ett par månader före riksdagsvalet gick vi igenom partiernas syn på skolsystemet. En slutsats var att såväl vänster- som högerpartier vill göra ingrepp som kan försämra för skolbolagen. Det allra bästa (för skolbolagen, men kanske inte för skolan) hade därför varit om det politiskt låsta läget hade bestått. Vi har sedan dess förblivit neutrala till aktien – men den stora saken efter valet har inte varit ny reglering utan kostnadsinflation som satt vinsterna under press.

BTS Group -33% (Neutral)

När vi för ett år sedan skrev om utbildningsbolaget BTS konstaterade vi att aktien redan var ganska pressad men att den mycket väl kunde bli billigare längre fram. Analysen mynnade ut i ett neutralt råd. Sedan dess har aktien sjunkit med 33%.

Hanza +80% (Köp)

Vi såg potential för kontraktstillverkaren Hanza att stärka rörelsemarginalen inom segment Övriga marknader och på sikt nå en lönsamhetsnivå i linje med bolagets andra område Huvudmarknader (på omkring 7-8%). 2022 stärktes marginalen till 4,5% (3,6) och i Q1 2023 var marginalen 6,4% för Övriga marknader. Under fjolåret växte Hanza 28% organiskt. Under hösten upprepade vi köprådet på aktien. Efter en stark kursutveckling slopade vi köprådet i februari i år. Aktien är upp något ytterligare sedan dess.

Emilshus -14% (Neutral)

Ett lite mindre fastighetsbolag med fokus på fastigheter inom lätt industri och industriservice, proffshandel samt externhandel och dagligvaruhandel. Att aktien kunde noteras samtidigt som räntor steg och fastighetsaktier rasade var nog mest tack vare stabila namn i ägarlistan som Sagax och NP3 – som också tecknade aktier i emissionen som var säkrad till 85%. Emilshus har under året klarat sig bättre än många andra fastighetsbolag.

Engcon +31% (Teckna)

Det blev bra att teckna Engcon när bolaget noterades för ett år sedan trots en ganska hög värdering och svag byggkonjunktur som spökade i bakgrunden. Bolaget har dock överträffat förväntningarna och börsen gett aktien en högre värdering än väntat – nu på 28x rörelsevinsten 2023E. Vi slopade köprådet för tidigt.

Clas Ohlson -32% (Neutral)

Prylkedjan redovisade starka siffror för ett år sedan och höjde då dessutom rörelsemarginalmålet. Men det oroade oss att stigande kostnader och svag krona tvingade bolaget att höja priserna i ett läge där många kunder samtidigt fick mindre pengar i plånboken. Samtliga noterade elektronikåterförsäljare har gått riktigt svagt och i snitt tappat mer än halva värdet under året.