Råduppföljning: Total kollaps i Swedish Sterling

Ferroamp -12% (Köp)

För ett år sedan köpstämplade vi Ferroamp som med egenutvecklade produkter för solcellsanläggningar såg ut att stå inför ett rejält försäljningsuppsving. Efter ett svagt kvartal där VD Krister Werner fick sparken blev vi dock osäkra och slopade köprådet. I våras bytte vi fot helt till ett säljråd, när det blev ett allt större frågetecken huruvida bolaget klarar av att tjäna pengar på sina produkter trots god efterfrågan.

Sedana Medical -18% (Neutral)

Hälsovårdsbolag som utvecklar lösning för nedsövning via inhalation. När vi synade Sedana ifjol hade aktien rasat nästan 80% på ett år. ”Den stora risken är studiebakslag i USA samt att ett marknadsgodkännande drar ut på tiden” skrev vi. Under året har bolagets FDA-ansökan för marknadsgodkännande i USA försenats ett år och aktien har fallit runt 20%.

Academedia -2% (Neutral)

Skolkoncernen steg kraftigt på beskedet om högerseger i riksdagsvalet. Men vår tolkning var att det sannolikt är värre för friskolorna med en högerregering som kan driva igenom förändringar, än en bakbunden S-regering som inte lyckas komma överens i skolfrågan. Ett år senare, med något mer facit i hand, skulle vi nog stå fast vid den slutsatsen. Till detta har problemen med inflation tillkommit som tyngt lönsamheten.

Mips-12% (Neutral)

Hjälmbolaget Mips vinstvarnade ifjol på grund av höga lagernivåer hos återförsäljarna och minskad köpkraft bland konsumenterna. ”På kort sikt är osäkerheten stor. Risken är att det tar tid innan situationen normaliseras”, skrev vi. 2022 föll omsättningen 19% organiskt och första halvåret 2023 var det organiska tappet 48%. Aktien värderas nu till EV/Ebit 31x på 2024E.

OEM +24% (Neutral)

Teknikhandelskoncernen OEM värderades till tydlig rabatt mot peers ifjol samtidigt som skuldsättningen var betydligt lägre. Utsikterna var dock suddiga vilket gjorde att vi landade i ett neutralt råd. Med facit i hand skulle vi kostat på oss ett köpråd då aktien stigit knappt 25%.

Saxlund -45% (Neutral)

Sedan vår analys har VD Stefan Wallerman fått sparken och nyligen ersatts av tidigare CFO Fredrik Nordling på permanent basis. Afv satte ett neutralt råd för det lilla miljöteknikbolaget och resonerade att Saxlund hade påbörjat en ”skör turnaround”. Efter ett par usla kvartal med röda siffror uppvisade Saxlund ett svagt positivt resultat i Q2 2023. Aktien backade 45% sett från analysen.

Kindred +3% (Köp)

Speloperatören Kindred presenterade nya mål vid en kapitalmarknadsdag ifjol. Vi upprepade då köprådet på aktien. I samband med att bolaget vinstvarande inför Q4 2022 slopade vi köprådet. Därefter har styrelsen i Kindred aviserat en strategisk översyn för att realisera aktieägarvärde. Aktien står idag kring 114 kr och värderas till drygt 9x rörelsevinsten på 2024E.

Inwido +19% (Köp)

Å ena sidan tuffare tider att vänta. Å andra sidan en riktigt billig aktie. Vi sträckte oss till köpråd på fönsterkoncernen men slopade det fem månader senare när aktien stigit knappt 20%. Sedan dess har aktien fallit tillbaka något igen. Nu i augusti meddelades att VD Henrik Hjalmarsson lämnar Inwido. Det ger ytterligare motvind i en redan utmanande tid.

Permascand -68% (Köp)

När vi för ett år sedan analyserade Permascand konstaterade vi att det avgörande för aktien skulle bli hur mycket omsättningen inom affärsområdet Water Treatment skulle falla kontra hur stor tillväxten skulle bli inom tillväxthoppet Electrification & Renewables med produkter för tillverkning av vätgas. Vi landade i att tillväxten inom vätgasverksamheten skulle väga upp för Water Treatment. Så blev det inte.

Axkid +13% (Neutral)

I december 2020 försökte ledningen i bilbarnstolsbolaget Axkid att köpa ut bolaget från börsen. En rad minoritetsägare tackade nej och stoppade budet. När vi synade Axkid ifjol skrev vi ”så småningom bör man räkna med att budbolaget kommer nå 90% och tvångsinlösa minoriteten”. I november 2022 nådde budbolaget 90% och påbörjade tvångsinlösen. Aktien avnoterades i februari i år.

Swedish Sterling -99% (Sälj)

För ett år sedan skrev Afv: ”Miljöteknikbolaget Swedish Stirling börsnoterar nu en preferensaktie. Det är nog feltänkt från alla håll. Dåligt för pref-investerarna och ett troligt giftpiller för Swedish Stirling och dess stamaktieägare.” Pref-emissionen ställdes in och stam-aktien har sedan dess tappat 99% av sitt värde.