”Bioinvent kan bli stort”

Bioteknik betraktas ofta som en defensiv placering. Ändå har kurserna sjunkit kraftigt. Varför?

– En investering i bioteknik är ju inte riskfri. Den är defensiv på det sättet att verksamheten påverkas mycket marginellt av en konjunkturförsämring. Hur aktiemarknaden utvecklas i stort påverkar dock. Om golvet försvinner för börsen blir det en korrigering även i bioteknik. Men om vi är i början av en recession som håller i sig 12 till 24 månader skulle jag inte bli överraskad om bioteknik klarar sig bättre de närmaste åren än andra placeringar, som cykliska aktier.

Vad tror du om börsen framöver?

– De osäkra elementen ger en fortsatt volatilitet på kort sikt. Men om man tittar på enskilda bolag finns det mycket attraktiva investeringsmöjligheter just nu. Vilket visserligen inte innebär att det inte kan bli billigare innan det vänder upp. Jag har ingen kristallkula, jag heller.

Synd. Inom bioteknik är värderingarna låga, historiskt sett. Vad händer framöver?

– Innan det blir en förbättring måste de stora läkemedelsbolagen vända, och det måste ske någon form av stabilisering på marknaden. Om vi utgår från att börsen stabiliseras någonstans där vi är nu tror jag att vi inom 12 till 24 månader kan se en förbättring på den fronten.

De har skett stora affärer i sektorn. Finns det inte risk att den drivkraften avtar nu när det är svårt att finansiera stora affärer?

– Det tror jag inte. Alla stora läkemedelsbolag har överskottslikviditet. De genererar 10 procents fritt kassaflöde per år och kan finansiera köp på flera miljarder dollar på egen hand. Det enda som är omöjligt i det här läget är väl megafusioner, där Pfizer går och köper Glaxo eller något sådant. Och det tror jag inte skulle ske ändå.

Det pratas emellanåt om Astra Zeneca och storaffärer?

– Det är osannolikt. Det finns ingen affärsmässig anledning att göra en megafusion igen. Astra Zeneca köpte Medimmune för ett och ett halvt år sedan och kan köpa fler bioteknikföretag, både stora och små. Men att det blir en fusion med Glaxo eller något sådant, det tror jag inte.

Vilka favoriter har du i Norden?

– Vi har Novo Nordisk i portföljen. Vi tror att insulinprodukterna fortsätter att växa de kommande fem åren. På nuvarande nivå värderas det nya diabetesvaccinet till noll, och det kan bli en stor produkt. Där är vi rätt så optimistiska.

Något svenskt?

– Bioinvent är ett bra företag och en billig aktie. De har några indikationer som kan leda till något stort de närmaste två till tre åren. Men vi äger inget i Bioinvent. Det är för litet för vår fond.

Vad har du annars för favoriter?

– Sequenom har en bra produkt där man kan göra fosterdiagnostik via ett enkelt blodprov på modern. Den aktien har halverats och är en av våra favoriter. Alexion har en spännande behandling för en sällsynt form av kronisk blodbrist, det är också en favorit.

Nu har det varit val i USA. Vilken president vore bäst för hälsovårdsföretagen?

– Det brukar ju vara en väldigt intressant fråga. Men den här gången tror jag faktiskt inte att det spelar någon roll. Den amerikanska staten har inga pengar och både demokrater och republikaner måste se till att spendera så lite som möjligt på hälsovård.