”Fed höjer räntantills det gör ont”

-Alla pratar om USA:s handelsunderskott och de stigande fastighetspriserna, men det stora hotet mot ekonomin är i själva verket inflationen. För om inflationen väl har fått fäste är den mycket svår att få kontroll över, säger Jonathan Price till Affärsvärlden.

Jonathan Price är ansvarig för amerikanska aktier på investmentbanken JP Morgans kapitalförvaltning. JP Morgan har totalt runt 6 000 miljarder kronor under förvaltning, varav ungefär 800 miljarder ligger i amerikanska aktier under Jonathan Prices uppsyn.

Det som aktualiserat inflationsoron är de stigande energipriserna, framför allt efter orkanen Katrinas framfart. Samtidigt ökar sysselsättningen, och i dag ligger
USA:s inflation på drygt 3 procent, jämfört med drygt 2 procent i början av 2004. För att stämma i bäcken har Federal Reserve, eller “Fed”, den amerikanska centralbanken, successivt höjt sin styrränta från rekordlåga 1 procent till 3,75 procent.

-Och Fed kommer att fortsätta höja, de höjer tills det gör ont. Att hålla inflationen i schack är nyckeln till att undvika allvarligare problem, och därmed är det Fed som är den verkliga nyckeln. Fed får helt enkelt inte göra samma misstag nu som på 1960- och 70-talen, då man upphörde med sina räntehöjningar alldeles för tidigt. Men vilken nivå det kommer att sluta på vet jag inte, säger Jonathan Price.

Somliga bedömare, såsom finansmannen Robert Weil i Affärsvärlden nr 36, är oroliga för att det höga bensinpriset efter Katrina kommer att sänka den amerikanska konsumtionen kraftigt. Amerikaner har små marginaler, och med ett bensinpris på 3 dollar per gallon har det blivit mindre pengar över att lägga på konsumtionsvaror från Wal-Mart.

Och enligt JP Morgans beräkningar lägger amerikaner i dag nästan 6 procent av sin disponibla inkomst på energiutgifter, vilket är den högsta nivån sedan mitten av 1980-talet. Men trots det vill inte Jonathan Price sälla sig till “pessimisterna”.

-Om någonting stoppar den amerikanska konsumenten? Jovisst, men det höga bensinpriset räcker inte, även om det i USA finns en stor nationell stolthet i billig bensin. Men om fastighetspriserna samtidigt skulle börja falla kraftigt, då är det en helt annan sak.

På JP Morgan tror man dock att fastighetspriserna kommer att “kylas av” snarare än rasa, detta som en följd av centralbankens höjda ränta. Utvecklingen skulle därmed bli densamma som i Storbritannien och Australien, där stigande räntor fått prisutvecklingen att plana ut.

På det stora hela är det alltså en optimist som förvaltar amerikanska aktier på JP Mor gan. Tillverkningsindustrin håller på att få upp farten igen och Fed kommer att lyckas hålla inflationen i schack och borga för en uthållig tillväxt. Dock har Katrina gjort att risken och osäkerheten har ökat, så det lär inte bli några stora lyft för de amerikanska börserna.

-Tänk ensiffrigt, säger Jonathan Price om hur stor börsuppgången blir.