Ny storaffär kan ge nästa lyft

i Lilla Getinge utanför Halmstad finns ett av Affärsvärldens favoritbolag, medicinteknikföretaget med samma namn som orten. I dag, onsdag, håller bolaget stämma på det Per Gessle-delägda Hotel Tylösand. Några större överraskningar är inte att vänta från företaget som startade som tillverkare av jordbruksredskap.

Bolagets vd Johan Malmquist står tillsammans med huvudägaren Carl Bennet för en sällsynt form av långsiktighet på den svenska börsen. Någon skulle kanske kalla det för långtråkighet.

Malmquist har suttit vid rodret sedan 1997, lika länge som Carl Bennet har haft huvudägarskapet. Under denna tid har försäljningen inte under något år minskat. Den genomsnittliga tillväxttakten under perioden 1995-2009 är nära 17 procent.

Senaste gången bolaget vände upp och ner på strukturerna var för ganska precis tio år sedan när det då nyinköpta tyska Maquet fick utgöra grunden för det affärsområde som nu heter Medical Systems, med allt från operationsbord till respiratorer och utrustning för hjärtoperationer. Att förvärvet var riktigt bra står klart i efterklokhetens självklara sken – affärsområdet står numer för hälften av Getingegruppens försäljning.

Under det senaste året har bolaget slagit stopp för nya uppköp och Getinge har koncentrerat sig på att smälta de bolag som tidigare slukats. Bolaget drog under de två senaste åren in 3,5 miljarder kronor i ett par olika nyemissioner, pengar som gick till att betala skulder och nyförvärv.

Det senaste tillskottet är Datascope, en amerikansk specialist på hjärtstödsprodukter som konsoliderades från februari förra året. Prislappen låg på 5 miljarder kronor och grävde ordentliga hål i Getinges kassa.

Nu är soliditeten tillbaka på en tredjedel och bolagets kassaflöde från verksamheten fyller på kassan (minskar nettoskulden) i en takt av 30 miljoner kronor per arbetsdag.

Därmed ligger vägen öppen för Johan Malmquist och hans förvärvsgäng att dra i gång nya affärer. I den färska årsredovisningen signalerar han att bolaget “är redo” att ta sig an nya förvärv. Det finansiella utrymmet, utan nya emissioner, ligger just nu kring 5 miljarder kronor.

Målet med att bli större är att komma i fråga som leverantör av effektivare sjukvårdsutrustning i en tid när efterfrågan på sjukvård ökar samtidigt som betalningsviljan, från politiker och försäkringsbolag, tryter. Köpobjekt saknas inte. Och ska man döma av hur bolaget har gått till väga tidigare så är strategin mångfacetterad. Taktiken är att:

Vara marknadsetta och därmed prisledande inom utvalda produktområden.

Köpa bolag med nya produkter för att nå skalfördelar och samsälja dem i existerande kanaler.

Etablera verksamhet i nya länder för att öka försäljningen. Efter Mexiko står Chile och Argentina liksom nya länder i Östeuropa på att-starta-i-listan.

Minska konjunkturberoendet. I dag står förbrukningsartiklar och service för halva försäljningen. Andelen ökar framöver.

Öka andelen terapeutiska produkter som används till aktivt sjukvårdande insatser, operations- och intensivvårdsutrustning och som skyddas av patent (och som därför ger bättre marginaler).

Om bolaget ska leva upp till sina historiska ambitioner att dubbla försäljningen vart femte år och klara en “förvärvsledd expansion” i samma takt som tidigare – cirka 10 procents förvärvad tillväxt årligen – så kräver det bara i år köp av bolag med en årlig försäljning på 2 till 3 miljarder kronor, gärna mer. Det kan i så fall handla om Getinges största förvärv hittills.

Så när Getinge nu ser på nya bolag kan det mycket väl bli enheter ur jättar som amerikanska Medtronic eller Cardinal Health. En annan möjlighet är att bolaget lägger bud på ett mellanstort företag, som infektionsskydds- och intensivvårdsspecialisten Steris, med ett börsvärde på ungefär en tredjedel av Getinges.

Huvudinriktningen är emellertid en annan – att fortsätta köpa utrustningsföretag inom hjärt-kärlområdet samt verksamheter inom kirurgi där bara det förstnämnda området omfattar en marknad som är värd nära 2 miljarder dollar årligen. Och vd Johan Malmquist säger till Affärsvärlden att bolaget har ledningsmässig kapacitet och arbetar med 5-10 olika projekt i olika fas. Riskabelt? Knappast. Getinge köper ofta, så större förvärv är inget som bolagets ledning kommer att få problem med. För aktieägarna lär det betyda nya miljardemissioner för att betala kalaset. Med tanke på att aktiekursen har fördubblats jämfört med teckningskursen för drygt ett år sedan ska ett sådant projekt inte möta några svårigheter att locka nytt kapital.