Politik i portföljen

Dien svenska politikbranschen har sedan årsskiftet alltmer kommit i fokus för placerarnas intresse. Den största skillnaden mellan denna och övriga subsektorer i tjänstebranschen är att ingen egentligen vet vad de politiska partierna säljer. Det närmaste en produktdefinition man kan komma är att de säljer “politiktjänster i enlighet med partiprogrammen, men med tydlig reservation för vad som är politiskt gångbart”.

Denna definition framstår som oklar på gränsen till innehållslös för de flesta analytiker och kunder. För att investerare över huvud taget ska överväga att göra placeringar i något av de noterade partierna är en intensiv nyhetsbevakning en avgörande förutsättning (“trigger”). Vår analys tycks indikera att denna förutsättning finns för närvarande. Med ett knappt halvår kvar till riksdagsvalet har fokus i nyhetsflödet förflyttats till politiken från mer traditionella investeringar som teknologi, bioteknik och exportinriktad processindustri.

Vi rekommenderar därför en kraftig övervikt i politikbranschen, med en portföljfördelning enligt nedanstående partianalys.

Socialdemokraterna:

Ett starkt köp. Partiet väger tyngst av alla i index och har av detta skäl sin givna plats i alla politikinriktade portföljer. Kassaflödet är starkt till följd av partiets goda relationer till välbärgade fackliga organisationer och kopplingen till statskassan. Distributionsvägarna är ypperliga. Partiet kontrollerar genom sin roll som statsbärare den offentliga televisionen. Därtill har det en stabil bas bland fackliga företrädare, liksom en myriad av lojala förespråkare i allehanda offentliga och semioffentliga verksamheter.

Vår analys ger vid handen att ledningen allmänt uppfattas som såväl kapabel som ekonomiskt motiverad att göra sitt yttersta för att hålla partiets vikt i väljarindex på en hög relativnivå. Partiet har vidare en solid track-record när det gäller att förverkliga sina visioner. Det enda smolket i glädjebägaren är affärsområdet “Superdepartementet”, som presterat långt under marknadens förväntningar; voter relations-organisationen kommer här att få ett styvt jobb att skapa trovärdighet för framtida utfästelser.

Moderaterna: Rekommendationen stannar här vid neutral. Partiet lider svårt av sin position som “näst störst i branschen”. Det får därför – i likhet med andra branschtvåor som Lindex och NCC – se sin kurs variera. Kursen påverkas mer av förtroendet för branschettan än av partiets egna meriter. Partiets ledning saknar egentlig track-record i nuvarande struktur och lämnar föga eller inga spår i placerarnas minnen efter sina road-shows. Vi skulle rekommendera att partiet går ihop med en spelare med liknande inriktning men större förtroende på marknaden. Securitas framstår som en idealisk partner. Bolaget har en ledning som älskas av marknaden, en solid erfarenhet av tillväxt och (vilket sannolikt tilltalar många av de mörkblå kärnväljarna) fina, blanka uniformer.

Kristdemokraterna: Lågriskinvestering med konservativ riskprofil. Extremt stabil EBIT (Evangelium, Bibelstudium, Irrläror, Tungomålstalande) och många dolda värden i distributionsrörelsen (altartavlor, kandelabrar, centralt belägna outlets i egna fastigheter med okristligt låga hyror med mera).

Vänstern: Rekommendation: sälj. Marknadssamarbetet med socialdemokraterna har skapat luddighet i varumärket. Ledningens säljinsatser och väljarmarknadsdagar har på senare tid endast förstärkt förvirringen. Vi förutser en rejäl mandatförlust i Q3 och råder placerarna att gå kort i aktien med balanserande långa positioner i SAP.

Folkpartiet: En aktie endast för riskbenägna. Sannolikt marknadens mest blankade. Den osäkerhet som för närvarande råder kring bolagets förmåga att hålla sig kvar i riksdagen gör optionsvärdering till lämpligaste värderingsteknik. Ledningen saknar förtroende på marknaden och partiets främsta tillgång för närvarande är förmodligen väljarförlustavdragen.

Centern: Ett lokalt orienterat åsiktskonglomerat med osynligt management och konservativa ägare. Rekommendation: starkt neutral. Aktien är lämplig för småbolagsfonder.

Miljöpartiet: En favorit hos etiska och miljöorienterade fonder. Övriga göre sig icke besvär på grund av oklarhet när det gäller ledningsorganisationen, verksamhetsidén och framtidsutsikterna. Ett ogräs i placeringsbuketten. Rekommendation under översyn.