Sektor med förvärvsfeber

Läkemedelsaktier har tillhört vinnarna under det senaste året där uppgångar på uppåt 60 procent inte varit ovanligt. Även under inledningen av 2015 har vi sett kraftiga uppgångar i sektorn på sina håll. En faktor bakom uppgången är den ökade förvärvsintensiteten.

Hittills i år har en större affär genomförts där det kanadensiska specialistläkemedelsbolaget Valeant lagt ett bud på det amerikanska läkemedelsbolaget Salix i en affär värd 90 miljarder kronor. Det är ett tidstypiskt förvärv där specialisering blir allt viktigare. I det här fallet var det bolagets styrka inom mag- och tarmkanalen som lockade.

Det är en konsolidering i branschen som driver på. Tydliga mönster som läkemedelsbolagen visar upp är att bolagen avyttrar delar som inte tillhör kärnaffären samt gör förvärv för att täcka en större geografisk yta och bli mer globala. Ytterligare en drivkraft är sammansmältningen mellan bioteknikbolag och traditionella läkemedelsbolag. Biologiska läkemedel väntas 2020 utgöra hälften av all läkemedelsförsäljning.

För läkemedelsbolagen har värderingen skjutit i höjden. I snitt handlas de utvalda bolagen på vår lista till p/e 24,5 för 2015. Astra Zeneca, som tidigare var på väg in i en affär med Pfizer, värderas nu historiskt jämförbart med vad som gällde i början av 2000-talet då p/e-tal runt 20 inte var ovanligt. Högst värderat bland de traditionella läkemedelsbolagen är amerikanska Bristol-Myers Squibb med p/e 36.