Spiltan Aktiefond Investmentbolag äger serieförvärvare för miljarder

”Närmare var fjärde sparkrona under månaden investerades i fonder som ger exponering mot börsens investmentbolag”. Så sa Avanzas sparekonom Nicklas Andersson när han summerade hur bankens fondsparande kunder agerade i augusti.

Det är inget konstigt. Passivt förvaltade Spiltan Aktiefond Investmentbolag är den överlägset mest populära fonden på Avanzas plattform. Fonden har närmare 596 000 ägare på Avanza. Det kan jämföras med att den mest populära aktivt förvaltade fonden, Swedbank Robur Ny Teknik, har drygt 211 000 ägare. Mellan dessa finns en indexfond som har drygt en halv miljon ägare.

Antalet ägare av Spiltans jättefond kan också jämföras med att Investor B är den populäraste aktien bland Avanzas kunder. Den ägs av drygt 250 000 privatpersoner.

SPILTAN AKTIEFOND INVESTMENTBOLAG POPULÄR PÅ NORDNET

Ett liknande mönster syns hos Nordnet. Affärsvärlden har gått igenom hur den bankens fondsparare agerat under januari till september. Spiltan Aktiefond Investmentbolag har varit den mest köpta fonden varje månad.

”Det är den fond som prenumererat på förstaplatsen över de mest nettoköpta fonderna bland svenska sparare i år. Den återkommer månad efter månad”, säger Nordnets sparekonom Frida Bratt.

Hon säger också:

”Spiltans Investmentbolagsfond popularitet är ju ett uttryckt för den plats investmentbolag tagit hos svenska sparare. De är de nya folkaktierna.”

Det är ungefär 53 000 privatsparare hos Nordnet som äger Spiltans svenska fond inriktad investmentbolag. Det gör den till den näst mest ägda fonden på bankens plattform.

DYRA SERIEFÖRVÄRVARNA

Investmentbolagen är alltså populära och många av dessa handlas till en rejäl premie.

Men även serieförvärvare är i ropet just nu. Affärsvärlden har skrivit om dessa i flera artiklar på sistone.

”Afv vacklar om serieförvärvarna. Å ena sidan är aktierna snordyra samtidigt som det nog tas stora risker på många håll. Å andra sidan vet vi att de bästa bolagen byggs av entreprenörer med stor framtidstro. Optimister brukar helt enkelt tjäna mer pengar”, skrev chefredaktör Peter Benson i en krönika som du kan hitta här.

I Afv:s färska Lifco-analys framgår det att man får betala motsvarande 30 gånger nästa års väntade rörelseresultat för aktien. Eller p/e 40.

”Detta är inget direkt unikt för Lifco. Flera förvärvsbolag har liknande multiplar”, heter det i analysen.

FONDEN ÄGER LIFCO OCH INDUTRADE

Just ovan nämnda Lifco är ett av de största innehaven i Spiltan Aktiefond Investmentbolag. Det är det tionde största innehavet och utgör 4% av portföljen. Lika tungt väger Indutrade som är det nionde största innehavet, enligt fondrapporten för augusti månad.

I augustirapporten skriver förvaltarna Erik Brändström och Jörgen Wärmlöv att fonden investerar i bland annat konglomerat.

”För att framtidssäkra fonden har vi successivt under åren kompletterat fonden med stora börsbolag av investmentbolagskaraktär och konglomeratstruktur som bidrar med både bredd och riskspridning”, skriver förvaltarduon.

Lifco och Indutrade var två av fondens fem största bidragsgivare i augusti. Det var de även i juli. Den förstnämnda serieförvärvaren listas också som en av de främsta bidragsgivarna i rapporten för juni.

I Spiltans investmentbolagsfond utgör Investor och Industrivärden de två överlägset största innehaven. Därefter följer Kinnevik och Lundbergföretagen. Efter dessa investmentbolag finns det flera bolag där fonden äger aktier värda mellan 1,3 miljarder till 1,6 miljarder. I Lifco är fondens innehav värt 1,3 miljarder. Indutrade-innehavet är värt lika mycket, enligt Holdings siffror som verifierades sista augusti. Innehaven i Lifco och Indutrade är tillsammans värt mer än de aktier som Spiltan Aktiefond Investmentbolag äger i Lundbergsföretagen.

I år har fonden köpt i Indutrade för 362,5 miljoner kronor och i Lifco för 278,7 miljoner kronor. Sorterar man fram aktierna där Spiltan Aktiefond Investmentbolag gjort störst förändringar på 2020-talet i kronor och ören så ser man att förvaltarna köpt i Indutrade för 1 131,3 miljoner. Fonden har bara gjort större nettoköp i Investor, Kinnevik och Ica Gruppen på 2020-talet, enligt Holdings.

SÅ TÄNKER FÖRVALTARNA

Spiltans förvaltare Erik Brändström uppger att de ser förvärvsbolag som flera olika kategorier av bolag. Det kan vara rörelsedrivandebolag som förvärvar som en del av sin tillväxtstrategi, typ Hexagon. Det kan också vara ”diversifierade bolag med olika vertikaler som kan vara mer eller mindre närbesläktade och som var för sig har förvärv som en del av sin tillväxtstrategi”, säger han och exemplifierar detta med Lifco. Sedan finns det mer renodlade förvärvsbolag som främst förvärvar brett och inte industrispecifikt. I det sista facket sätter han Indutrade.

Afv har frågat om hur han ser på värderingarna i serieförvärvare just nu och om det finns en nivå där dessa inte längre är sunda investeringar.

”Det går tyvärr inte att på säga exakt när ett bolag är för ”dyrt”. Det är många olika faktorer som spelar in – till exempel vilket slags förvärvsbolag det är, vilken/vilka branscher bolaget är verksamt inom och vilken fas bolagen som ägs är i och så vidare”, säger Erik Brändström.

Han fortsätter:

”När det kommer till frågan om köp och sälj och så vidare, så arbetar vi i investmentbolagsfonden med målvikter. Helt kort: till skillnad från en indexfond som köper mer i de bolag som ökar sin vikt i ett index och potentiellt skulle kunna driva kursen både upp och ned så blir utfallet rent tekniskt det motsatta i fonden. Om ett bolags aktie går upp i kurs så ökar allt annat lika vikten i portföljen vilket innebär att vi då minskar i innehavet. Motsatt gäller också. Det vill säga att om eller när en kurs går ner ser vi att bolagsvikten minskar i portföljen och då ökar vi i innehavet.”

SPILTAN ÄR INTE ENSAMMA

Det finns fler fonder inriktade på investmentbolag som köpt på sig aktier i serieförvärvare. Kavaljer Investmentbolag ”investerar långsiktigt i 20-35 investmentbolag, konglomerat och ”serieförvärvare”. Fonden kan investera i hela världen”, heter det på bolagets hemsida.

Fonden äger dock inte Indutrade eller Lifco utan gick ur dessa bolag under 2019 och 2020. De har investerat i flera andra serieförvärvare, uppger en av förvaltarna och nämner Xano, Addlife, Medcap, AQ Group, Addnode och Addtech.