”Teknik betalas för dyrt”

Vilka bolag platsar i SEB Global Value?
– Vi letar efter bolag som av någon anledning hamnat i en pressad situation. När andra investerare går ur på grund av den ökade risken går vi in. Värderingen sjunker ofta mer än motiverat om bolag får problem av olika anledningar.

Kan du ge något exempel?
– Ta till exempel oron över de amerikanska aktörer som är inriktade mot utlåning till hushåll med låg kreditvärdighet, sub-prime mortgages. Det fanns ett mindre antal bolag som verkligen var illa ute, men oron bland investerarna spillde över på flera andra kvalitetsbolag. Vi kunde därmed göra en bra affär när vi köpte aktier i till exempel JP Morgan och ett par engelska banker som följt med ned i värdering.

Finns det några sektorer som ni är överviktade mot?
– Förutom en större exponering mot metaller och finanssektorn har vi ett par större investeringar i flygbolag, den delen av transportsektorn som alla älskar att hata. Generellt är flygbolagsaktier en riktigt dålig investering, men när vi tittade närmare såg vi att affärsmodellen är robust. Antalet resenärer ökar hela tiden. Och vem lyckas egentligen pricka in de där lågprisbiljetterna? Affärsresenärer och vi andra på semester behöver resa på specifika datum och betalar fortfarande dyrt för det. Bland “plain vanilla”-bolag har vi plockat ut Luftahansa och Air France. Lufthansa är på väg att bli av med problembarnet, cateringverksamheten Skychef. Vi räknar med att bolaget kan värderas upp när frågan är löst.

Hur ser den geografiska spridningen ut?
– Vi har en klar undervikt mot amerikanska aktier som vi generellt tycker är dyra, till fördel för utvecklingsmarknader som Turkiet och Sydkorea. Andra marknader som vi tror mer på nu är Tyskland och länder i den regionen, som Nederländerna, med en fortsatt hög tillväxt. Men vi tittar nästan uteslutande på bolagets specifika situation snarare än på makroekonomiska aspekter och geografisk tillhörighet.

Har ni några nordiska aktier just nu?
– Ja, men inte i den globala förvaltningen. I den europeiska förvaltningen, som sköts med samma premisser, har vi Ericsson och SCA. Vi tror att skogssektorn kommer att lyckas bättre nu med att få igenom prishöjningarna. Bolagen har också slutat att bygga ut kapaciteten så mycket, disciplinen är bättre.

Vilka bolag tycker du är dyra i dag?
– Läkemedelsbolagen, helt klart. Investerare tror fortfarande att de är säkra aktier att placera i om marknaden är skakig och värderingarna faller aldrig riktigt tillbaka. Det börjar emellertid hända lite saker, bolagen effektiviserar och lägger om sina forsknings- och utvecklingsverksamheter, så det är ingen hopplös sektor. Även teknik tenderar ofta till att betalas för dyrt eftersom investerare tillskriver sektorn gamla meriter som hög tillväxt.

Hur uthålliga är ni som investerare?
– Vi vill helst se snabba resultat, inom sex månader. Men i snitt behåller vi bolag under tre års tid. Det brukar alltid ta lite längre tid än vad man tror att få se en förändring.