Yen: Vådlig färd

Det är inte så lätt att hänga med i svängarna på deninternationella valutamarknaden. Under den senaste tiden haryenen fortsatt att stärkas och nådde för en dryg vecka sedan sinstarkaste nivå mot dollarn på över två år. Sedan i början avaugusti har yenen stärkts med nästan trettio procent motdollarn. Det är oerhört mycket på bara några månader. Men näryenen nådde under 110 yen per dollar för en dryg vecka sedanblev det för mycket. Den japanska centralbanken ingrep och köptedollar för att försvaga yenen. Interventionerna ser ut att hafått viss effekt, så under den senaste veckan har yenenförsvagats något till 113-114 yen per dollar.

Orsakerna bakom yenens styrka?

Prognoserna för den japanska ekonomin har faktiskt blivit enaning ljusare, men det är ändå osannolikt att det är det somligger bakom yenförstärkningen. Enligt tidningen Economistssammanställning av prognoser spådde prognos-makarna i januariatt Japans BNP skulle falla med 0,7 procent under 1999. Det enliten förbättring jämfört med genomsnittsprognosen för decembersom låg på -0,9 procent. Men att BNP väntas falla med 0,7procent kan ändå inte motivera en kraftig yenförstärkning.Nils Lundgren, chefekonom på Merita Nordbanken (MNB), är liksomde flesta andra förbryllad över yenförstärkningen, men har ändånågra förslag till förklaringar. En är att brist på likviditet ide japanska företagen skapar en strävan att ta hem tillgångarsom är placerade i utlandet.Eftersom Japans bytesbalansöverskott fortfarande är mycket stortmåste Japan visserligen fortsätta att nettoplacera stora beloppi utlandet. Men en strävan hos företagen att ta hem utländskatillgångar kan driva upp värdet på yenen.

Annan förklaring

Det finns också en annan förklaring som helt säkert har spelaten roll. Hittills har staten haft en billig finansieringskällagenom att många japaner sparar stora belopp på Japansmotsvarighet till Posten. Dessa besparingar harfinansdepartementet utan större restriktioner kunnat byta tillsig mot statsobligationer. Men med ett snabbt växandebudgetunderskott och stora infrastrukturprojekt planerade underde närmaste åren växer finansieringsbehoven snabbt.Förväntningar om att större belopp än väntat måste lånas uppdirekt på obligationsmarknaden har bidragit till att pressa uppräntorna.Tioårsräntan låg i måndags på 1,98 procent, och det låter juextremt lågt i våra öron, men det innebär en uppgång med över enprocentenhet sedan botten i oktober. Högre räntor innebär i sintur att japanska tillgångar blir mer attraktiva och bidrardärigenom till att förstärka yenen.Men det är svårt att tro att yenens styrka ska bli bestående.Mats Kinnwall, ekonom på Handelsbanken, framhåller attföretagens strävan att snygga till balansräkningarna införräkenskapsårets slut förmodligen är ett skäl till yenens styrkaunder den senaste tiden. Men det är en tillfällig effekt. Hanmenar dock att det är helt orimligt att tänka sig att yenenskulle förbli stark.Man kan redan se vissa negativa effekter i form av en svagarenettoexport. Hans prognos är att yenen på något års siktförsvagas till runt 160 yen per dollar.Även Nils Lundgren tror att yenen försvagas till runt 130 yenper dollar under det närmaste året.