Afv-portföljen: Halvårsbokslut

Portföljen var i stort sett oförändrad under juni månad. Jämförelseindex OMXSGI (inklusive utdelningar) sjönk knappt 2%. Aktiviteten i portföljen var låg under månaden. Inga nya inköp gjordes. Vi tog däremot hem vinsten i konsultmäklaren Ework. Aktien hade utvecklats stark med en uppgång på 73% sedan inköpet i slutet av september ifjol. Samtidigt har osäkerheten bland konsulterna ökat med tecken på lägre aktivitet.

Sedan årsskiftet är portföljen upp 12,7% medan index har stigit 9,2% under samma period. Största innehavet Evolution har utvecklats fint med en uppgång på 34%. Aktien värderas nu till 21 gånger rörelsevinsten på analytikerprognoserna för 2023E.

Näst största innehavet Volvo köptes in i mitten av maj och har stigit 7% sedan dess. Aktien värderas lågt i både absoluta tal (P/E 9,4x 2023) samt relativt andra verkstadsbolag. Även portföljens tredje största innehav – mobilsspelsbolaget G5 Entertainment värderas lågt (EV/Ebit 8,1x 2023). G5 har inte imponerat tillväxtmässigt senaste åren. Balansräkningen är i bra skick och bolaget återköper en del aktier. Det sker en del konsolidering i branschen. I våras lade japanska Sega ett bud på börskollegan Rovio motsvarande 1,7x EV/Sales samt 18,9x EV/EBIT bakåtblickande. Att G5 ökar tillväxten och/eller stärker rörelsemarginalen är viktiga värdedrivare framöver.

Riktad emission

Kontraktstillverkaren Inission har utvecklats starkt både operativt och på börsen (+51%) sedan inköpet i våras. Karlstadbolaget värderas till runt 11,4x EV/Ebita på innevarande år. Det är lägre än börsens övriga kontraktstillverkare. Inission gjorde en riktad emission häromveckan och tog in 92 Mkr till kurs 57 kronor per aktie. Ett antal institutionella investerare tecknade aktier. Skuldsättningen har varit rätt hög så att bolaget stärker balansräkningen är positivt. Pengarna skall bland annat användas till investeringar i ökad produktionskapacitet. Ledningen lyfter också fram att de fortsatt söker efter förvärv.

I skrivande stund har portföljen 12% kassa. Creaspac som utgör 2% av portföljen kan också ses som en kassaliknande position med option på ett värdeskapande förvärv. Än så länge har Spac-bolagen däremot inte blivit någon vidare succé.

Snart drar rapportperioden igång. Först ut att bekänna färg är SEB den 18 juli. Även en rad andra av portföljens bolag rapporterar samma vecka. Sandvik 19 juli, Betsson och C-Rad den 20 juli, samt Evolution den 21 juli.

TILL AFV-PORTFÖLJEN