Kommentar Utdelningsportfölj Utdelningsportföljen
Utdelningsportföljen: En ny bank
Utdelningsportföljen har gått upp 1,6% sedan omstarten 21 december förra året. Den ligger lite efter OMXSGI-index som orkat upp 2,4% under samma period. Årets portfölj är mer småbolagsinriktad än tidigare upplagor, vilket inte varit ett framgångsrecept hittills. Storbolag har generellt varit starkare.
| Utveckling för innehaven | Kurs-utv |
| Bredband2 | 25% |
| Solid Försäkring | 14% |
| Ework | 8% |
| Norion | 3% |
| Mandatum (euro) | 2% |
| Sagax D | 1% |
| Betsson | -1% |
| Vår Energi (nok) | -4% |
| Fortum (euro) | -12% |
| G5 Entertainment | -20% |
| Kommentar: Från inköp 21/12 2023, exklusive utdelningar | |
Men tappet mot index har infallit under en totalt sett mindre lyckad bokslutssäsong från våra innehav vilket speglar en hel del bolagsspecifika orsaker. För de stora tunga plumparna står G5 Entertainment (-20% sedan inköp) och Fortum (-12%).
De bästa innehaven så här långt är däremot Bredband2 (+25%), Solid Försäkring (+14%) och Ework (+8%). Portföljen har fått en avkastning på knappt 1% genom utdelningar från Vår Energi och Sagax D hittills under säsongen.
Utdelningsförslagen – ingen bankutdelning
Jämfört med förhandstipsen kom utdelningsförslagen in ungefär som väntat för portföljbolagen. Tabellen här intill ställer styrelsernas förslag mot förväntningarna som de såg ut inför boksluten enligt Factset.
| Utdelning/aktie 2023: | Förslag | Prognos | Avvvikelse | Aktuell dir-avkast |
| Fortum (euro) | 1,15 | 0,98 | 17% | 10,3% |
| Solid Försäkring | 4,50 | 4,40 | 2% | 6,7% |
| Betsson | 7,20 | 7,07 | 2% | 6,9% |
| Ework | 7,00 | 7,00 | 0% | 5,0% |
| Mandatum (euro) | 0,33 | 0,33 | 0% | 8,4% |
| Sagax D | 2,00 | 2,00 | 0% | 7,7% |
| Vår Energi (NOK) | 4,54 | 4,55 | 0% | 14,7% |
| G5 Entertainment | 8,00 | 8,73 | -8% | 6,3% |
| Bredband2 | 0,09 | 0,10 | -10% | 4,9% |
| Norion | 0,00 | 1,95 | -100% | 0,0% |
| Kommentar: “Prognos” kommer från Factset i december 2023. Vår Energi beslutar utdelning kvartalsvis. Siffran under “Förslag” är Q4-utdelningen uppräknad i årstakt. | ||||
En stor avvikelse finns i att nischbanken Norion mot förmodan valde att inte föreslå utdelning i år. Ledningen pekade på att ett planerat återköp av hybridkapital i Q1 leder till en normal kapitaltäckning, snarare än en överkapitalisering som enligt bankens nya policy ska trigga utdelning. Sedan flaggar man även för hyggligt bra efterfrågan på lån vilket man vill ha kapital att möta 2024.
Resurs Holding, som konkurrerar inom blancolån till privatpersoner, tog en jättesmäll kreditförluster inför Q4 vilket skapade oro även kring Norion. Men något sådant syntes inte i siffrorna och ledningen menar att problemindikationerna på privatsidan snarast minskat under slutet av 2023. Något som bidrog till att lyfta aktien trots utebliven utdelning. Vår portfölj ska dock inte innehålla icke-utdelare varför vi säljer Norion. Kursen blev 44,15 kr. Aktien gav en avkastning på 3%.
G5 gick ner
I övrigt märks att utdelningen från G5 Entertainment endast blev en upprepning av 2022 års 8 kr per aktie, ca 8% mindre än väntat. Spelbolaget hade en mycket svag avslutning på 2023. Omsättningen i Q4 var till och med lägre än Q3 vilket går emot det normala säsongsmönstret.
Det är synd att bolaget inte har starka spel på marknaden eftersom G5 verkligen fått snurr på distributionen via sina egna kanaler (G5 Store). Det sänker de direkta kostnaderna. Företaget har fortfarande stabila finanser och utdelningen täcks av helårsvinsten. Men troligen finns ingen större uppvärdering på kartan innan tillväxten återkommer.
Bredband2 var den andra aktien som svek förväntningarna, med 10% mindre än väntat utdelning. Men för den aktien verkar alltid utdelningsförväntningarna ligga orealistiskt högt. Operativt går bredbandsbolaget väldigt bra.
Största positiva avvikelse var det i Fortum som höjde sin utdelning 26% till 1,15 euro per aktie. 17% bättre än väntat. De flesta andra siffror i bokslutet var däremot mindre bra och utdelningen känns lite som styrelsens sätt att sockra en rätt bitter brygd. De låga elpriserna ligger finnarna i fatet. Aktien direktavkastar nu över 10%.
Lovande i Ework och Mandatum
Bland de aktier som fungerat bra i portföljen känner vi inget behov av förändringar. De förblir ganska lågt värderade med okej framtidsutsikter. Ework har vi synat i en ny analys efter bokslutet där köpråd utfärdades. Konsultmäklaren har lämnat en väldigt optimistisk prognos för 2024 års vinstutveckling.
En aktie som inte rört sig nämnvärt är Mandatum men det har varit utveckling på ägarsidan. Riskkapitalbolaget Altor har tagit över som huvudägare efter finska staten genom att förvärva (statsägda) Solidiums aktiepost. Altor har nu totalt 16,2% av aktierna. En post värd 3,7 mdr kr.
Att en utpräglat kommersiell spelare tar över är troligen bra för övriga aktieägare och det går att tänka sig diverse strukturgrepp framöver då Altor har andra intressen inom finans, som 70% av Carnegie.
Köper Nordea
Portföljen brukar ha en storbank och för tillfället ser Nordea prisvärd ut. Aktien värderas till P/E 8 och har en direktavkastning på 8,5%. Utsikterna för vinsttillväxt är visserligen klena då ett lägre ränteläge och ökande kreditförluster kan agera motvind framöver. Marknadsprognoserna tyder på oförändrad vinst/aktie kommande år. Vinstavkastningen är dock utmärkt och aktien har en rabatt på 10-20% kontra andra storbanker.
Vi investerar ca 10% av portföljen i Nordea till kursen 126 kr per aktie.
Skribent äger aktier i Bredband2, Ework, Nordea, Sagax, Solid Försäkring.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du Afv Utdelningsportfölj
Här hittar du alla portföljer