Kommentar Medcap
MedCap: Rusar på rapporten
| Kommentar MedCap | |
| Vad: | Q2-rapport |
| Aktien: | +20% |
| Råd: | Neutral |
2025 har varit ett händelserikt år för MedCap (632 kr). Bolaget förvärvar och utvecklar små och medelstora bolag inom hälsovårdssektorn, som drivs vidare i en decentraliserad struktur.
Koncernen består av tre affärsområden – Hjälpmedel (45% av omsättningen), Medicinteknik (33%) samt Specialistläkemedel (22%).
- I januari kom MedCap med en kraftig vinstvarning. Utvecklingen var särskilt svag inom affärsområde Specialistläkemedel och aktien föll då 30% på en dag till cirka 380 kronor. Efter handelskriget bröt ut i början av april bottnade aktien på 340 kronor.
- Under januari gjorde MedCap ett förvärv i Danmark av bolaget Danrehab som säljer hjälpmedel (hygienstolar och liknande).
- För cirka en månad sedan, i slutet av juni, gjorde MedCap ytterligare ett förvärv i Danmark. Denna gång av specialistläkemedelsbolaget XGX Pharma. Aktien steg då 7% på beskedet.
Idag onsdag 23 juli kommer MedCap med Q2-rapporten. Aktien stiger cirka 20% på beskedet.
| MedCap | Q2 2025 | Q2 2024 |
| Omsättning | 522 Mkr | 458 Mkr |
| Tillväxt | 14% | 19% |
| Organisk tillväxt | 6% | 8% |
| Ebita | 93,5 Mkr | 90,1 Mkr |
| Ebita-marginal | 17,9% | 19,7% |
| Resultat per aktie | 3,60 kr | 3,80 kr |
Organiskt steg omsättningen 6% i kvartalet. Ebita-marginalen sjönk dock till 17,9% (19,7). Men det var en bättring mot såväl Q4 2024 (14,9%) som Q1 2025 (16,8). Dragloket är fortsatt affärsområde Hjälpmedel som går starkt med en marginal på 26,8% (29,2). Medicinteknik hade en stabil marginal på 18,3% (19,5).
Problembarnet Specialistläkemedel hade 3,5% i marginal (7,3). Jämfört med 6,3% (Q4 2024) och 0,9% i Q1 2025.
Förvärv av XGX klart
Tidigare i veckan meddelade MedCap att de fått myndighetsgodkännande och slutför förvärvet av specialistläkemedelsbolaget XGX Pharma. Bolaget kommer alltså konsolideras nu och har en betydligt högre marginal (kring 35% på Ebitda-nivå) jämfört med affärsområde Specialistläkemedel.
Efter förvärvet av XGX som kostade runt 200 Mkr så har MedCap en nettokassa på cirka 45 Mkr. Balansräkningen är med andra ord i fortsatt bra skick och möjliggör utrymme för fler förvärv framåt. Målsättningen är att nettoskuld/Ebitda ska understiga 3 gånger.
Ökad förvärvstakt
Att MedCap ökar förvärvstakten kan möjligen leda till att aktien också börjar ses mer som en serieförvärvare. Historiskt har MedCap gjort 1-2 förvärv per år medan de utpräglade serieförvärvarna (som Addtech, Lifco, Lagercrantz m.fl) köpt ett tiotal bolag per år.
| MedCap värdering R12M | |
| EV/Sales | 4,9x |
| EV/Ebita | 28,3x |
| P/E | 47,2x |
Efter dagens kursuppgång på cirka 20% värderas MedCap till runt 5 omsättningen (EV/Sales) samt drygt 28x rörelsevinsten (EV/Ebita) bakåtblickande.
När vi synade MedCap i samband med senaste förvärvet för en månad sedan skrev vi “MedCap-aktien stiger som sagt 8% och värderas till en rabatt mot andra liknande bolag. Sammantaget är vi neutrala men föredrar MedCap framöver de andra serieförvärvarna och aktien kan möjligen vara en relativ vinnare kommande år”.
Aktien har stigit över 50% sedan dess. På analytikerprognoserna för 2026E värderas aktien nu till 20x rörelsevinsten. Det är något högre än Addlife samt lite lägre än Asker (som noterades i våras). Lifco och Addtech värderas till 24-25 gånger.
Kortsiktigt är värderingsbågen spänd. Långsiktigt är förvärvsmöjligheterna goda. Vi är inte så lockande av aktien på nuvarande kursnivåer och följer utvecklingen från sidlinjen med ett neutralt råd.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebita 2026E | EV/Sales 2026E | Ebita-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2026E-2027E % |
| MedCap | 3% | 29,2x | 20,2x | 4,3x | 19,6% | 8,8% |
| AddLife | 15% | 21,8x | 17,9x | 2,3x | 12,3% | 5,8% |
| Asker | 33,6x | 21,0x | 2,3x | 9,9% | 9,1% | |
| Addtech | 0% | 34,0x | 23,9x | 4,0x | 15,7% | 5,8% |
| Indutrade | -23% | 25,7x | 17,9x | 2,8x | 14,9% | 5,4% |
| Lifco | 9% | 35,8x | 24,8x | 5,9x | 22,9% | 4,7% |
| Genomsnitt | 1% | 30,0x | 20,9x | 3,6x | 15,9% | 6,6% |
| Källa: Factset |
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
