Kommentar Svolder
Svolder: Upp till bevis
| Svolder | |
| Börskurs: 55,30 kr | Antal aktier: 102,4 mn |
| Börsvärde: 5663 Mkr | Substansrabatt: 4% |
| Utdelning: 1,80 kr per år | Direktavkastning: 3,3% |
| VD: Tomas Risbecker | Ordförande: Fredrik Carlsson |
Svolder (55,30 kr) investerar i noterade svenska små och medelstora företag. Största innehaven är New Wave Group, Ependion, Beijer Alma och Arjo som tillsammans står för omkring 40% av substansvärdet. Portföljen består uteslutande av noterade aktier.
Startade 1993
Bolaget grundades 1993 och har varit börsnoterat sedan dess. Svolder har idag fem anställda och huvudkontoret ligger i Stockholm. Transparensen är mycket god och Svolder redovisar substansvärdet på veckobasis. Svolders förvaltningskostnader uppgick under det senaste räkenskapsåret till 0,5% i relation till det genomsnittliga substansvärdet.
Fokus är på bolag med börsvärde understigande 20 miljarder. Viktiga kriterier är att bolagen skall ha beprövade och etablerade affärsmodeller samt ha utdelningskapacitet och utdelningsvilja.
Tomas Risbecker tillträdde som VD våren 2023 då Ulf Hedlundh efter många år på VD-posten lämnade över stafettpinnen. Risbecker var tidigare ansvarig för den svenska delen av AMF:s fondförvaltning och förvaltare av AMF Aktiefond Sverige och AMF Aktiefond Småbolag. Dessförinnan arbetade Risbecker på Handelsbanken och Swedbank Robur.
Samtliga av Svolders innehav är noterade. Kassa och kassaliknande tillgångar står för runt 7% av portföljen. Det är högre än historiskt.
På fredagen 12 september kommer Svolder med sitt bokslut för 2024/25. Räkenskapsåret är brutet och löper från september till augusti.
Kvartalsvis utdelning
Utdelningen höjs till 1,80 kr per aktie (1,70). Det motsvara en direktavkastning på 3,3% räknat på nuvarande aktiekurs. Nytt är att Svolder framöver kommer dela ut kvartalsvis istället för årsvis.
Bakgrunden är att det innebär ett jämnare kassaflöde för såväl Svolder som för bolagets aktieägare. Svolders förhoppning är att det ska göra aktien till “ännu attraktivare del av ett långsiktigt sparande”.
New Wave har varit största innehav ett par år nu och står för 12% av substansen. Aktien värderas till runt 10 gånger rörelsevinsten på 2026E. Bolaget växte 5% organiskt under årets första halvår. I juni tecknade New Wave avtal om att förvärva österrikiska Cotton Classics. Balansräkningen är i fortsatt bra skick och ger utrymme för fler bolagsköp. Vi på Afv har ett neutralt råd på New Wave men gillar bolaget och tycker aktien är klart värd att ha på bevakningslistan.
Näst störst är Ependion och utgör 11% av substansvärdet. Aktien värderas till runt 14 gånger rörelsevinsten på 2026E. Vi har ett köpråd sedan i våras.
Beijer Alma är tredje störst med 9%. Aktien har gått starkt och är upp cirka 45% sedan Affärsvärldens köpråd i december 2024.
Andra större innehav är Arjo, Scandic och Troax som alla står för runt 7,5% av substansen. Vi har köpråd på Arjo och neutrala råd på Scandic och Troax.
I tabellen nedan finns en sammanställning över vilka bolag Svolder äger samt Affärsvärldens råd och länk till den senaste analysen.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebit 2026E | EV/Sales 2026E | Ebit-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2026E-2027E % |
| New Wave (Neutral) | 5% | 12,9x | 10,7x | 1,5x | 14,0% | 9,2% |
| Ependion (Köp) | 26% | 18,6x | 14,1x | 1,8x | 13,0% | 13,5% |
| Beijer Alma (Köp) | 44% | 18,7x | 16,0x | 2,3x | 14,4% | 4,4% |
| Arjo (Köp) | -18% | 13,4x | 13,3x | 1,2x | 9,3% | 3,4% |
| Scandic Hotels (Neutral) | 43% | 14,9x | 33,3x | 2,7x | 8,2% | 4,9% |
| Troax (Neutral) | -30% | 20,4x | 16,4x | 3,0x | 18,1% | 6,4% |
| FM Mattsson (Neutral) | 18% | 13,7x | 9,7x | 1,1x | 11,5% | 6,5% |
| Elanders (Köp) | -33% | 7,0x | 11,7x | 0,8x | 6,5% | 3,2% |
| MilDef Group (Neutral) | 125% | 24,9x | 19,9x | 3,1x | 15,5% | 22,0% |
| ITAB (Köp) | -33% | 7,3x | 4,1x | 0,3x | 6,8% | 6,9% |
| Systemair (Neutral) | 0% | 17,5x | 13,2x | 1,4x | 10,3% | 5,4% |
| Genomsnitt | 13% | 15,4x | 14,8x | 1,7x | 11,6% | 7,8% |
| Källa: Factset |
I snitt värderas de största innehaven till P/E 15,4x samt 14,8x rörelsevinsten på vinstprognoserna för 2026E. Bolagen väntas växa med knappt 8% i snitt per år framöver.
Grafiken nedan visar substansvärdet respektive aktiekursens utveckling senaste åren.
Svolder-aktien handlas i skrivande stund till cirka 4% substansrabatt. Bland de större innehaven har Ependion och Beijer Alma gått starkt. New Wave och Arjo har haft det motigare.
De större innehaven värderas kring 15x rörelsevinsten i snitt på 2026E års analytikerestimat.
Så agerar insiders
Senaste året har insiders köpt aktier för 5 Mkr i Svolder. VD Tomas Risbecker köpte aktier för 1,2 Mkr runt 59 kr i oktober ifjol. Ordförande Fredrik Carlsson köpte aktier för 1 Mkr i december (kurs 52 kr). Inga insynsförsäljningar finns registrerade.
Sett över de tre senaste åren är Svolder-aktien i stort sett oförändrad och har gått sämre än index. VD Tomas Risbecker har fortsatt stora skor att fylla efter tidigare VD Ulf Hedlundh.
Vi på Afv har köpråd på en handfull av Svolders innehav. Substansrabatten sticker inte ut som hög och sammantaget landar vi i en neutral hållning.
| Tio största ägare i Svolder | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
| Provobis Holding AB | 503 | 7,3% | 26,5% |
| Avanza Pension | 285 | 5,0% | 3,5% |
| Spiltan Fonder | 192 | 3,4% | 2,3% |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 126 | 2,2% | 1,5% |
| Kjell Arvidsson (P&CS Invest AB) | 74 | 1,3% | 0,9% |
| Sydholmarna Kapitalförvaltning AB | 70 | 1,2% | 0,8% |
| BlackRock | 62 | 1,1% | 0,8% |
| Quartile Fonder | 62 | 1,1% | 0,8% |
| Kavaljer Fonder | 56 | 1,0% | 0,7% |
| Handelsbanken Fonder | 53 | 0,9% | 0,6% |
| Största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
| Magnus Malm | 59 | 0,7% | 5,0% |
| Pontus Ejderhamn | 32 | 0,6% | 0,4% |
| Magnus Molin | 25 | 0,4% | 0,3% |
| Anna-Maria Lundström Törnblom | 10 | 0,2% | 0,1% |
| Sönerna Carlsson Family Office AB | 4 | 0,1% | 0,1% |
| Tomas Risbecker | 3 | 0,1% | 0,0% |
| Källa: Holdings |
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
