Netent: Är det skulderna som skrämmer slag på börsen?

Börsplus går igenom tidigare analyser och uppdaterar med avseende på coronakrisen. Vi reviderar alla viktiga estimat och omprövar tidigare slutsats om aktien.
Netent: Är det skulderna som skrämmer slag på börsen? - Regtiger.
Börsplus huvudscenario 2019 2020E 2021E 2022E
Omsättning 1 793 1 918 1 976 2 035
 – Tillväxt +0,6% +7,0% +3,0% +3,0%
Rörelseresultat 529 614 632 692
 – Rörelsemarginal 29,5% 32,0% 32,0% 34,0%
Resultat efter skatt 429 461 498 545
Vinst per aktie 1,79 1,93 2,08 2,28
Utdelning per aktie 1,00 1,00 1,00 1,00
Direktavkastning 6,3% 6,3% 6,3% 6,3%
Avkastning på eget kapital 45% 39% 32% 30%
Operativt kapital/omsättning 20% 18% 16% 14%
Nettoskuld/EBIT 4,6 3,2 2,6 1,9
P/E 8,9 8,3 7,7 7,0
EV/EBIT 11,8 10,2 9,9 9,0
EV/Sales 3,5 3,3 3,2 3,1
Kommentar: Organisk tillväxt -5% under 2020. Tillväxtsiffran på 7% ovan beror på konsolideringen av Red Tiger.

NetEnt (16 kr)

Påverkan 2020? Aktien är slaktad under nedgången så placerarna ser stora risker. Vi skissar in en nedgång i omsättningen på 5 procent från basen på 2 mdr kr 2019, inklusive Red Tiger som köptes i höstas. Det är en inbromsning från +5 procent i tillväxt i början av 2020. Så gott som hela försäljningsminskningen slår mot resultatet. Detta är i våra ögon en rätt negativ bild. Nätkasino kan mycket väl visa sig mer motståndskraftigt när substitut som fysiska kasinon och betting minskat under coronakrisen.

Påverkan längre sikt? Relativt liten. Troligen är utfall av regleringar i UK och Holland ännu viktigare för lönsamheten långsiktigt.

Stark balansräkning? Bolaget lånade till Red Tiger-förvärvet och har nu en nettoskuld på drygt 2,1 mdr kr. Det är cirka 2,3 gånger rörelsevinsten (ebitda). Detta måste vara det som skrämmer livet ur placerarna? Om resultatet dyker finns möjligen risk att lånevillkor bryts. Möjligen ställs årets utdelning in? Det skulle ”spara” 240 Mkr. Refinansiering ligger dock en bit bort. Balansräkningen är inget plus men heller ingen dealbreaker för aktien.

Möjligheter i krisen? Svårt att se. Ledningen spelade ut sitt trumfkort i form av de starka finanserna genom Red Tiger-köpet. Chans finns dock till ”Stay-at-home”-effekt på omsättningen.

Insideraktivitet? Pontus Lindwall, i styrelsen, köpte för 1,1 Mkr på 28 kr i början av februari. Begränsat signalvärde givet att detta var en ökning på mindre än 1 procent av hans innehav.

Fortfarande köpvärd? Med en pistol mot tinningen skulle vi behålla köprådet. Kanske är dock Leovegas ett liknande men bättre alternativ – mer reglerade intäkter, starkare finanser och bättre operativ trend.

NetEnt tio största ägare Kapital Röster Verifierat
Per Hamberg dödsbo 5,79% 17,45% 2019-12-31
Knutsson Holdings AB 5,66% 12,45% 2019-12-31
Svenska Handelsbanken AB for PB 4,89% 6,74% 2019-12-31
Rolf Lundström 4,88% 13,62% 2019-12-31
Pontus Lindwall 2,94% 4,80% 2020-02-12
Nordea Fonder 2,64% 1,17% 2019-12-31
Lars Kling 2,60% 4,55% 2018-04-25
Avanza Pension 2,49% 1,10% 2019-12-31
Vanguard 2,12% 0,94% 2019-12-31
Unionen 2,08% 0,92% 2019-12-31
Källa: Holdings
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Här hittar du alla analyser

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på www.borsplus.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till www.affarsvarlden.se. I sällsynta fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.
Annons från AMF
Annons från Envar Holding AB