Råduppföljning: 50% i preffen

Kesko +36% (Köp)

Kesko är en finsk handelskoncern som på många sätt liknar svenska ICA-gruppen. Bolagets viktigaste verksamhet, dagligvaruhandel, är mycket stabil. Det som drivit aktiens starka utveckling är sannolikt att tecken på vändning i bolagets pressade bygghandel kunnat skönjas i de senaste rapporterna. 

Tingsvalvet +16% (Neutral), Tingsvalvet Pref +48% (Köp)

Ett tidigare ”enfastighetsbolag” som bytte inriktning 2022 och numera förvärvar och förvaltar fastigheter i regionstäder i Mellansverige. Stamaktien värderades lågt, men den höga hyresgästkoncentrationen fick oss att avstå ett köpråd. Däremot såg vi mer värde i preferensaktien som handlades till 9,6% direktavkastning. Bägge aktieslag steg kraftigt under året, men preferensaktien gick bäst. 

Getinge +7% (Köp)

När vi synade medicinteknikbolaget ifjol hade Getinge återigen haft kvalitetsproblem. Aktien var pressad och vi satte ett köpråd. 2024 steg omsättningen 4,9% organiskt medan den justerade Ebita-marginalen var 14,0% (12,2). På 2025E värderas aktien nu till drygt 12x rörelsevinsten. 

JM -19% (Neutral)

Vi såg risk att återhämtningen kunde bli mer segdragen än många verkade tro, och ställde oss neutrala till aktien när den handlades runt 204 kronor. I början av 2025 slog vi om till ett köpråd på kursen 165 kronor – men bara för den riktigt långsiktige med tålamod att vänta på den vändning som vi misstänker kan dröja bortåt 2027.

Cinclus Pharma -13% (Teckna)

Läkemedelsutvecklingsbolaget Cinclus tog in drygt 700 Mkr för att finansiera fas-3-studier för en ny generations medicin mot svåra sura uppstötningar. Vi lyfte fram den höga risknivån samt att lansering sker år 2029 samt att den stora kurstriggern i form av utläsning av studiedata sker tidigast sommaren 2026. Slutklämmen blev att investerare som accepterar risken kunde överväga en post, då intresset i emissionen uppgavs vara stort. Redan första handelsdag föll aktien drygt 10% och vi slopade då teckna-rådet. Det var helt rätt att byta fot då aktien fallit hela 58% från IPO.

Gullberg & Jansson -43% (Neutral)

Företaget är mest känt som leverantör av tillbehör för swimmingpooler, till exempel pool-tak. Efter stort ras efter pandemin har den affären återhämtat sig något, vilket vi räknade med i analysen. Däremot blev en nysatsning inom energisystem oväntat kostsam. Under 2024 var rörelseresultatet -8 Mkr (-27,6 Mkr). Aktien har rasat. Nyligen kikade vi åter på bolaget, och landade då i ett köpråd.

Prisma Properties 0% (Teckna ej)

Ett fastighetsbolag som utvecklar och äger fastigheter avsedda för externhandel – matbutiker, snabbmatsrestauranger och lågprisbutiker exempelvis. Aktien noterades för ett år sedan till en blygsam substansrabatt och ett P/E-tal runt 18x något år ut. Vi rekommenderade att inte teckna denna IPO. Första handelsdagen bytte aktien händer till kurser i linje med teckningskursen, och vi ställde oss neutrala till Prisma. Sedan dess har aktien backat några procent.

Karnell +1% (Neutral)

När serieförvärvaren Karnell noterades våren 2024 landade vi i en teckna-rekommendation. Aktien utvecklades starkt efterkommande månader och för ett år sedan slopade vi köprådet och slog om till ett neutralt råd. Den organiska tillväxten var 3,6% år 2024 medan Ebita-marginalen uppgick till 11,8% (12,4). Aktien värderas nu till 15,5x rörelsevinsten på 2025E.

Lammhults +18% (Neutral)

När vi synade möbeltillverkaren Lammhults ifjol var marginalerna pressade och osäkerheten stor. Aktien har gått rätt bra på börsen och är upp knappt 20% sett över ett år. Marginalerna förbättrades i Q1 och ligger nu på 1,7% jämfört med 0,5% under helåret 2024. Vi analyserade aktien i mitten av maj i år och landade då i ett neutralt råd.

Gentoo Media -28% (Neutral)

För ett år sedan stod nätspelbolaget, som då hette Gaming Innovation Group, inför en uppdelning i två separata börsbolag. Dels i det som nu är GIG Software (mjukvara), dels i Gentoo (affiliate-marknadsföring). Även om spin-offs ofta är bra investeringar såg vi risker med denna och satte neutralt råd. Avkastning blev -28%, räknat inklusive nuvarande värde av de GIG-aktier som delades ut.