Provide IT: Det hänger på marginalen

IT-konsulten Provide IT har växt stadigt över tid men brottas med minskande lönsamhet. Kan bolaget nå marginaler i linje med andra konsulter så är faller värderingen fort. Samtidigt är utsikterna grumliga.
Provide IT: Det hänger på marginalen - ProvideIT
Provide IT
Börskurs: 1,65 kr Antal aktier: 6,7 m
Börsvärde: 11 Mkr Nettokassa: 4 Mkr
VD: Bawan Faraj Ordförande: Torvald Thedéen

Provide IT (1,65 kr) är en Göteborgsbaserad IT-konsult. Bolaget specialiserar sig på olika webblösningar. Där erbjuder de allt ifrån förstudier och design till underhåll och förvaltning av webbsidor.

Bolaget grundades 2012 och har idag 28 anställda. Provide IT börsnoterades 2016 på Spotlight och hade vid det tillfället 11 medarbetare och omsatte 17 Mkr. Idag omsätter bolaget drygt 30 Mkr. Genom att agera underleverantör åt etablerade mediebyråer har Provide IT genomfört uppdrag åt bland annat Handelsbanken, Spotify och Tele2. Återkommande kunder består främst av olika småbolag.

Börsvärdet är endast 11 Mkr. Största ägaren är Avanza Pension med 16,1% av aktierna. Näst största ägaren är grundaren och VD Bawan Faraj med 14,4% av aktierna.

Styrelseordföranden Torvald Thedéen äger knappt 0,3% av aktierna (cirka 30 000 kr). Övriga personer i styrelsen och ledningen äger 3,9% av bolaget.

Affärsvärldens huvudscenario 2023/24 2024/25E 2025/26E 2026/27E
Omsättning 29 30 32 34
 – Tillväxt 7,2% 2,5% 7,0% 7,0%
Rörelseresultat 0 0 2  2
 – Rörelsemarginal 0,5% -1,0% 5,0% 5,5%
Resultat efter skatt 0 -1 1 1
Vinst per aktie 0,02 -0,08 0,16 0,18
Utdelning per aktie 0,00 0,00 0,00 0,10
Direktavkastning 0,0% 0,0% 0,0% 6,0%
Avkastning på eget kapital 2% -10% 20% 19%
Kapitalbindning 8% 11% 14% 17%
Nettoskuld/Ebit -20,0 e.m. -0,7 -0,5
P/E 78,2 e.m. 10,3 9,2
EV/Ebit 51,3 e.m. 4,7 4,0
EV/Sales 0,3 0,3 0,2 0,2
Kommentar: Notera att bolaget använder brutet räkenskapsår som löper från april till mars.

TVÅ AFFÄRSOMRÅDEN

Provide IT delar upp verksamheten i två affärsområden.

  • Consulting. Detta affärsområde fokuserar på uthyrning av systemutvecklare som konsulter. I kontakt med Afv uppger VD Bawan Faraj att Provide ITs konsulter är seniora. Vidare uppger Faraj att Provide IT har fokuserat mer på aktivt säljarbete senaste tiden. Tidigare förmedlade Provide IT framförallt tjänsterna via konsultmäklare. Konsulttjänster är bolagets huvudsakliga verksamhet (hur stor andel redovisas ej).
  • Digital byrå. Området erbjuder tjänster inom strategi, design, utveckling och förvaltning av webbaserade lösningar. Detta affärsområde fokuserar främst på att utveckla och underhålla webbplatser och e-handelsplattformar. Bolaget specialiserar sig på att använda open source-tekniker som WordPress och React.

Bolaget menar att de erbjuder sina konsulter flexibilitet i val av uppdrag och arbetsvillkor. Syftet är att göra bolaget attraktivt för både anställda och kunder. Fokus ligger på att uppnå långsiktiga relationer och skräddarsydda lösningar för varje kund. Uppdragen kan variera från komplexa systemutvecklingsprojekt till enklare webbapplikationer. Sedan grundandet 2012 har bolaget genomfört fler än 200 uppdrag åt kunderna. Konsultuppdragen har vanligtvis timpris.

Digitala byråns affärsmodell

Affärsmodellen bygger på att erbjuda tjänster till kunder baserat på fasta priser. Provide ITs egna team hanterar hela processen. Detta innefattar allt från strategisk planering och design till teknisk utveckling och löpande förvaltning. Byrån genererar intäkter genom att leverera projektuppdrag och genom långsiktiga avtal för kontinuerligt underhåll och vidareutveckling av kundernas digitala lösningar. Där hanterar bolaget vanligtvis driften på en månadsbasis.

Bolagets erbjudande inom digitala byrån kan sammanfattas med en fyrstegsmodell:

  1. Förstudie: Hjälper kunder att planera webbprojekt genom att omvandla idéer till tekniska specifikationer.
  2. Design: Skapar användarvänliga gränssnitt (UI) och förbättrar användarupplevelsen (UX) genom grundliga förberedelser.
  3. Webb- och systemutveckling: Specialiserade på att bygga hemsidor, webbsystem och e-handel med tekniker som WordPress, WooCommerce, Laravel och React.
  4. Förvaltning: Erbjuder kontinuerligt underhåll och vidareutveckling för att hålla webbplatser uppdaterade och säkra.

BYRÅSAMARBETEN

Provide IT samarbetar med mediebyråer för att erbjuda extra hjälp och specialistkunskap i projekt. De kan ta över delar av projekt eller assistera med teknisk utveckling. Samarbetena anpassas från fall till fall beroende på kundernas önskemål. Projekten har vanligtvis fastpris.

Genom dessa partnerskap kan Provide IT fungera som en extra resurs för att stötta mediebyråer. Målet är att skapa långvariga samarbeten där Provide IT kontinuerligt ges nya uppdrag.

SNABB TILLVÄXT MEN FALLANDE LÖNSAMHET

Provide IT har haft en stabil tillväxt. Bolagets omsättning ökade från cirka 17 miljoner kronor år 2016 till över 27 miljoner kronor år 2023. Det motsvarar en årlig tillväxt på drygt 12%. Under 2016 hade Provide IT en rörelsemarginal på hela 46%. Det är extremt högt för att vara ett konsultbolag. Sedan dess har lönsamhetsutvecklingen varit i nedåtgående trend. De tidigare väldigt höga marginalerna uppnåddes tack vare fokus på juniora konsulter med lägre löner.

Under senaste räkenskapsåret 2023/24 (som avslutades 31 mars 2024) var rörelsemarginalen endast 0,5%. För att hantera högre kostnader i samband med nyanställningar, samt långa betalningsvillkor hos kunderna, har Provide IT tagit upp ett företagslån på 2,5 Mkr hos DBT Capital sommaren 2024. DBT Capital fokuserar på företagsfinansiering för småbolag. Gissningsvis har Provide IT svårt att få lån till hyfsade villkor hos storbankerna. Enligt låneförmedlaren Krea ligger räntan på DBTs företagslån på cirka 12-16%. Det är högt.

GRUNDADES MED FOKUS PÅ JUNIORA KONSULTER

Provide IT hade vid grundandet ett tydligt fokus på att anställa juniora konsulter. I många fall rekryteras nyanställda från yrkeshögskolor eller yrkesförberedande gymnasier.

Bolaget har ett internt utvecklingssprogram för personalen. Programmet syftar till att förbättra medarbetarnas kompetens. Provide IT erbjuder yrkesmässig och personlig utveckling genom stöd från personliga coacher. Målet är att medarbetarna ska nå sin “nästa nivå” i karriären.

Utöver utbildning innehåller programmet förmåner som friskvård, hemstädning och ekonomisk rådgivning. Programmet är en del av företagets strategi för att skapa långsiktig trivsel och effektivitet bland sina anställda.

Under perioden 2015-2018 hade Provide IT stort fokus på juniora konsulter. Denna strategi bidrog till en rörelsemarginal i spannet 20-40% tack vare låga lönekostnader. Idag syns inte samma effekt och lönsamheten har sjunkit trots fortsatt tillväxt. Bolaget menar att deras konsulter idag är mer seniora och lyfter fram att attraktiva löner är viktiga.

SVAGT FÖRSTA KVARTAL

Provide IT Q1 2024/25 Q1 2023/24
Omsättning 7,6 7,3
Tillväxt Y/Y 4,9% 28,1%
Rörelseresultat -0,2 0,0
Marginal -0,0% 0,0%

Första kvartalet 2024/25 ökade Provide IT omsättningen något till 7,6 Mkr. Upp från cirka 7,3 Mkr under samma period 2023/24. Det motsvarar en tillväxt på 4,9 %.

Trots detta försämrades lönsamheten. Rörelseresultatet under första kvartalet 2024/25 var -0,2 Mkr, en försämring jämfört med ett nollresultat under Q1 ifjol. I den senaste kvartalsrapporten (Q1 24/25, april-juni) beskriver Provide IT att efterfrågan främst var svag inom affärsområdet Consulting. Det har påverkat marginalerna negativt.

Om vi summerar utvecklingen från Q4 2023/24 till Q1 2024/25 (det vill säga januari-juni 2024) har omsättningen varit cirka 16 Mkr med en rörelsemarginal på -1,1%.

PROGNOS & VÄRDERING

Vårt huvudscenario för bolaget utgår från följande antaganden:

  • Tillväxt. Sedan börsnoteringen 2016 har Provide IT haft en genomsnittlig årlig tillväxt på drygt 12%. Det är bra, men samtidigt inget märkvärdigt för att vara ett mikrobolag. Åren efter covid-krisen har det gått långsammare. På rullande 12 månader har tillväxten bara varit 2,5%. För helåret 2024/25 räknar vi med 3% tillväxt. Under resten av prognosperioden skissar vi på 7% tillväxt per år.
  • Lönsamhet. Från extremt höga siffror för ett decennium sedan har rörelsemarginalen idag fallit under 0%. Vi räknar med att rörelsemarginalen för 2024 landar på -1%. Kommande två år skissar vi på 5-6% i marginal. Det är lägre än bolagets femårs-snitt på 10%. Samtidigt verkar Provide IT numera fokusera mer på seniora konsulter, som har en högre lönenivå.
  • Värdering. Börsens IT-konsulter värderas i snitt till cirka 9x den framåtblickande rörelsevinsten. Provide IT är ett mikrobolag. Det rättfärdigar en värderingsrabatt. Använder vi en värdering på 7x rörelseresultatet finns cirka 30% uppsida.

Relativt omsättningen ser Provide IT optiskt sett billigt ut. En värdering på 0,2x nästa års omsättning är lägre än konkurrenterna. Det är även lägre än bolagets historiska värdering som sjunkit på grund av marginalpressen.

Senaste tre åren har aktien fallit 80% (cirka 60% inkl. utdelningar). I ett optimistiskt scenario kan lönsamheten återgå till branschsnittet på 8%. Med en stabil årlig tillväxt på drygt 8% och en värdering på 9x rörelsevinsten finns då en kursdubbling på radarn.

Men riskerna är stora. Om bolaget misslyckas med att vända utvecklingen finns det fortfarande stor nedsida. Att Provide IT nyligen behövde ta ett lån enbart för att stärka likviditeten visar på riskerna med den här typen av småbolag.

Bolag Avkastning 1 år % P/E 2025E EV/Ebita 2025E EV/Sales 2025E Ebit-marginal 2025E % Årlig tillväxt 2025E-2026E % Direktavkastning %
Provide IT -33,1 17 8,3 0,2 5,0 7,0 0,0
CAG Group 9,1 11,4 8,6 0,8 7,8 11,7 3,6
Webstep -1,7 10,6 8,4 0,7 8,5 3,3 4,3
TietoEVRY -20,5 8,5 8,3 1,1 10,0 2,7 7,9
Prevas 42,0 12,4 8,4 0,9 9,9 11,3 3,7
Afry 34,0 12,1 10,6 0,7 8,0 5,1 3,0
Rejlers 26,0 11,9 10,2 0,9 7,1 5,6 3,0
Knowit 19,2 13,1 11,5 0,7 6,6 3,0 3,3
Snitt 15,4 11,4 9,4 0,8 8,3 6,1 4,1
Källa: Afv (Provide IT) / Factset

SLUTSATS

SÅ AGERAR INSIDERS

Under det senaste året har medgrundaren Peter Klein sålt av hela sitt innehav, motsvarande 18,3% av bolaget. Han ägde som mest mer än en tredjedel av aktierna för tre år sedan. Han är inte längre operativ i bolaget. Även VD Bawan Faraj har legat på säljsidan. För tre år sedan ägde Faraj närmare 30% av Provide IT. Idag är hans ägarandel 14,4%. Enligt bolagets nyhetsbrev har avyttringar skett både av privatekonomiska skäl samt i form av gåvor till anställda. I juni 2024 sålde Faraj även 100 000 aktier till bolagets säljansvarige, i en transaktion utanför marknaden. Att andra insynspersoner köpt aktier är dock positivt.

Provide IT har växt stabilt men haft en fallande lönsamhet. Bolaget verkar i en konkurrensutsatt bransch med pressade marginaler. Aktien är lågt värderat sett till omsättningsmultiplar. Men samtidigt är osäkerheten rätt stor.

Kan bolaget stärka lönsamheten och nå marginalerna i linje med andra större konsulter så finns attraktiv kurspotential. Men jobbet ska också göras. Provide IT är ett litet bolag med en börsvärde på endast 11 Mkr. Likviditeten i aktien är av förklarliga skäl klen. Att grundaren tillika VD minskat sitt innehav över tid ger inga pluspoäng. Sammantaget landar vi i ett neutralt råd.

Tio största ägare i Provide IT Värde (Mkr) Kapital Röster
Avanza Pension 1,8 16,1% 16,1%
Bawan Faraj 1,6 14,4% 14,4%
Anders Thorzén 0,5 4,5% 4,5%
Alf Hellström 0,4 3,5% 3,5%
Swedbank Försäkring 0,3 3,0% 3,0%
Oscar Wennerström 0,3 2,4% 2,4%
Christer Eriksson 0,2 2,2% 2,2%
Gunvald Berger 0,2 2,2% 2,2%
Mats Fri 0,2 1,8% 1,8%
Ted Mattsson 0,2 1,6% 1,6%
Källa: Holdings
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.



Här hittar du alla analyser

Annons från AMF
Annons från Envar Holding AB