Håll ut, det vänder!

Sedan Affärsvärlden kommenterade börsutvecklingen, i början av augusti, har Stockholmsbörsen fortsatt ned med 13 procent. Precis som under fjolåret och under första halvåret är det teknikaktier med Ericsson och Nokia i täten som ligger bakom nedgången.

Ericssons betydelse för utvecklingen på Stockholmsbörsen kan knappast överdrivas. Det var Ericsson som drog upp börsen under höstrallyt 1999 fram till mars 2000 och det är Ericsson som står bakom den nu ett och ett halvt år långa börsnedgången. När värdet på Stockholmsbörsen på knappt fem månader (991017 – 000307) ökade med 2 300 miljarder kronor stod Ericssonaktien för 60 procent av uppgången. Även nu under nedgångsfasen har Ericsson stått för 60 procent av fallet. Det betyder att Ericssons vikt av Stockholmsbörsen återigen är 12 procent, efter att som mest ha stått för över en tredjedel av Stockholmsbörsens samlade värde.

Trots börsnedgången är Affärsvärldens huvudtips alltjämt att börsen går upp fram till årsskiftet. De faktorer som ska dra upp börsen pekade Affärsvärlden ut under sommaren och dem håller vi fast vid. De svenska börsbolagen är kraftigt gynnade av den låga kronkursen. Bolagens vinster i utlandet blir högre när de räknas om till kronor samtidigt som konkurrenskraften ökar.

Sedan sommaren har dessutom de svenska långräntorna återigen börjat sjunka. Den femåriga obligationsräntan noteras återigen till under 5 procent, vilket är en nedgång med 0,40 procentenheter sedan i juli.

Ljust och mörkt i USA

Dessutom har USA-konjunkturen målats i alltför dystra färger. Sanningen är väl att USA-konjunkturen just nu är både ljus och mörk. Statistiken från inköpscheferna visade att aktiviteten i den amerikanska industrin har förbättrats, vilket å andra sidan stod i skarp kontrast till sysselsättningsstatistiken som presenterades ett par dagar senare. Den visade att arbetslösheten hade ökat till närmare 5 procent. Det går att få ihop de bägge statistikuppgifterna om produktiviteten i den amerikanska ekonomin samtidigt har ökat.

Statistiken borde normalt ha resulterat i en rejäl börsuppgång, men redan någon timme efter det att inköpsstatistiken presenterades var trenden på börsen åter negativ. Det beror på att det har smugit in sig en osäkerhet bland placerarna som har lärt sig att inte inteckna en konjunkturuppgång i förskott. Det misstaget gjorde placerarna i våras som då handlade upp börsen kraftigt.

Affärsvärlden räknar dock med att det kommer ny statistik framöver som bekräftar inköpschefernas syn på ekonomin och som till slut också övertygar aktiemarknaden.

En varningsklocka

Men helt övertygad går knappast att vara. En liten varningsklocka har nämligen börjat höras och det är att börsnedgången de senaste veckorna har spridit sig till branscher som tidigare har klarat börsfallet för teknikaktierna bra. Den senaste månaden är det nämligen bara skogsbolagen och dagligvaruhandelsbolagen på Stockholmsbörsen som har stigit och det med ganska små uppgångar. Affärsvärldens övriga 39 delindex har fallit.

Tendensen är densamma i utlandet. Dow Jones index har gått ned med tio procent under de senaste veckorna efter att ha varit i stort sett opåverkad av IT-raset som började förra våren. Standard & Poors 500-index, som är det bästa indexet över den amerikanska aktiemarknaden, har tappat 10 procent den senaste månaden. I Europa är Frankfurtbörsen den gångna månadens förlorare.

Nedgången sprider sig

Att börsnedgången nu har spridit sig till verkstads- och konsumentföretagen kan försämra konsumtionen. Nedgången för den typen av bolag kan nämligen ha större effekt på konsumenternas förtroende för börsen och den egna ekonomin än det gångna årets IT-ras.

Nu handlar det, ska vi påpeka, bara om några veckors börsutveckling och det är inte mycket till trend.

Om börsen tar fart under hösten är placeringsstrategin tämligen enkel. Vinnaraktierna kommer att finnas bland teknikbolagen och bolag som är beroende av en god börsutveckling som till exempel OM och Skandia. Samtidigt är det svårt att se att branscher som skog, läkemedel och bank kommer att gynnas i en rejäl börsuppgång, åtminstone i relativa termer.