Modiga Didner & Gerge, fega SPP

SPP:s Sverigefond har den fegaste förvaltningsstrategin, medan Didner & Gerge har den modigaste. Aragon Swedish Equity har störst andel småbolag (mer än halva förmögenheten) medan Länsförsäkringar Sverige har mindre än en femtedel placerat i småbolag. Och Skandia är förvaltarnas favoritaktie.

De slutsatserna kan man dra av att studera tabellen härintill (se den tryckta tidningen nr 32/2000 sid 62 ff) som visar innehaven vid halvårsskiftet i 18 Sverigefonder. Jämförelsen är gjord mot börsbolagens andelar i Affärsvärldens generalindex (andra kolumnen i tabellen).

Aktiv risk

En fond som har placerat exakt samma andelar i bolagen som dessa har i index, kommer att spegla index. Ju större avvikelse mot index (brukar kallas aktiv risk), desto mer kommer fonden att »gå sin egen väg«.

Varje »+« i tabellen betyder att fonden äger minst en procentenhet mer i aktien än dess andel av index, det vill säga fonden är överviktad. Varje »-« betyder att fonden är underviktad i motsvarande grad och »0« innebär att den är ungefär lika som index.

Bara de 20 största bolagen på börsen, som utgör mer än en procentenhet av index, har tagits med i jämförelsen. Tillsammans täcker dessa ändå in hela 77,5 procent av börsvärdet.

Fegast och modigast

Genom att räkna antal »+« och »-« vertikalt får man en uppfattning hur stor aktiv risk förvaltaren tar. SPP äger aktier i alla de stora bolagen utom H&M, vilket beror på att de jämför sig mot AFGXA (dvs Generalindex på bara A-listan). H&M noteras däremot på Attract 40. Tretton av storbolagen är i stort sett neutralt viktade (alltså »0«). Detta gör SPP till den fegaste – eller försiktigaste – förvaltaren.

SPP:s motsats är Didner & Gerge, som bara äger aktier i nio av de 20 största bolagen. Av dessa är endast Securitas neutralt viktad.

Om vi för att jämföra blickar tillbaka fem år, till halvårsskiftet 1995, finner vi att Robur var den modigaste förvaltaren, som avvek mest från index, och Trygg den fegaste. Tidigare kännetecknades Roburs förvaltningsstil av att förvaltaren »gifte sig« med sina innehav. Med det menades att Robur var mycket kraftigt överviktade i ett par aktier (exempelvis Handelsbanken, Sandvik, Skanska och Volvo) och behöll dessa mycket länge.

Nya tider för Robur

Som synes i tabellen har Robur nu »skiljt sig« från sina aktier. Robur har inte överviktat någon aktie markant. Den förvaltningsstil som förknippats med Robur är nu borta, men det är också upphovsmännen (Anders Lannebo, Göran Espelund, Mikael Näslund och Joachim Spetz).

Trygg är numera uppköpt av SEB. Men inte heller SEB kan beskrivas som särskilt modigt, trots att fonden i jämförelsen heter SEB Sverige Offensiv.

Netcom och Skandia populärast

Genom att räkna antal »+« och »-« horisontellt får man en uppfattning om vilka aktier förvaltarna tror på allra mest just nu. Netcom har länge hört till förvaltarnas absoluta favoriter, men under andra kvartalet har Skandia blivit lika populärt. Endast Didner & Gerge är skeptiska till försäkringsbolaget och äger inga aktier alls.

I den här artikeln går Affärsvärlden inte in på vilken förvaltningsstil som är bäst. Stor avvikelse från index innebär oftast stor risk att förvaltaren misslyckas, men förstås också chans till mycket bra värdeutveckling om förvaltaren valt rätt.