Ny räddningsaktion i krisbank

Lehman Brothers kraftiga kursfall på tisdagen, oro kring bankens motparter och spekulationerna om investmentbankens framtid som oberoende aktör samt dess möjligheter att faktiskt ta in nytt kapital bidrog till att kvartalsapporten tidigarelades en knapp vecka.

Det skriver Keefe Bruyette & Woods, KBW, i en analys daterad den 10 september, där rekommendationen är market perform och riktkursen för aktien uppges till 20 dollar.

– Hur mycket vi än vill rekommendera aktien på dessa nivåer finns det fortfarande en signifikant risk för att aktieägarna att det kan bli någon form av statligt understödd affär. Om motparterna fortsätter att göra affärer som vanligt med Lehman så är det emellertid inte någon hög sannolik för att det kommer att utvecklas så, skriver KBW:s analytiker och syftar på stängningskursen 7:79 dollar på tisdagskvällen.

Lehman Brothers är viktig aktör inom kredit- och derivathandel och liksom Bear Stearns kommer Federal Reserve inte att tillåta att Lehman faller, menar Keefe, Bruyette & Woods.

– Om de federala myndighetsföreträdarna kommer till slutsatsen att osäkerheten kring Lehman skapar för mycket systematisk risk. Liksom återtagandet av GSE-bolagen (Government Sponsored Enterprises, som Fannie Mae och Freddie Mac), kan de sätta ihop en försäljning som inte vore i bästa intresse för aktieägarna, skriver KBW:s analytiker.

Keefe Bruyette & Woods noterar att Lehmans 5-åriga cds-spread ligger kring 490 punkter, nästan 250 punkter lägre än var Bear Stearns cds:er handlades innan JP Morgan-affären presenterades. Slutsatsen av det är att kreditmarknaden verkar implicera att det är osannolikt att bankens obligationer blir värdelösa medan aktiemarknaden ser att bolaget har en “potentiellt oöverkomlig motvind”, kommenteras det i analysen.

Enligt Keefe Bruyette & Woods har Lehman Brothers nu sammanfattat ett antal alternativa vägar att gå.

Investmentbanken skulle kunna nyttja kreditfaciliteter hos Federal Reserve, något Bear Stearns inte hade möjlighet till. Senast Lehman gjorde det var i april.

Sannolikheten för ett övertagande, även ett fientligt sådant, har ökat på rådande kursnivåer. Antalet villiga köpare antas emellertid vara begränsat för närvarande.

Utländska investeringar är fortsatt aktuellt trots att Korean Development Bank sägs ha avslutat diskussionerna. Ett flertal finansiella grupper och statliga investeringsfonder kan komma att göra investeringar.

Att dela upp banken i en “good bank” och en “bad bank” om en tredje part vill investera för att skapa en ny enhet för de problemfyllda tillgångarna.

En försäljning av Neuberger anses vara en sista utväg för Lehman Brothers för att få kortsikta medel. Ett alternativ skulle vara att sälja en andel i den tillgångsförvaltande enheten, som totalt värderas till 8-9 miljarder dollar.

Till sist skulle private-equity firmor kunna vara intresserade av att göra investeringar i banken, vilket emellertid anses mindre sannolikt enligt analysen.

Mer information kring Lehman Brothers strategiska alternativ väntas klockan 13.30 svensk tid då investmentbanken släpper sin kvartalsrapport samt på den påföljande presskonferensen klockan 14.00.

Aktiens kraftiga kursfall på tisdagen i New York föranleddes av uppgifter att Korean Development Bank sagt att de inte längre för diskussioner om att investera i Lehman Brothers. Oro växte då över investmentbankens förmåga att absorbera fortsatta nedskrivningar. Det hela förstärktes av att Standard & Poor’s placerat aktien under uppsikt med negativa utsikter med möjligheten för en nedgradering.

I efterhandeln fick aktien visst stöd efter att Goldman Sachs i ett publikt uttalande sagt att banken fortfarande handlar med Lehman Brothers och är villig att agera motpart i alla dess verksamheter. Lite senare gjorde Morgan Stanley, Citigroup och Credit Suisse motsvarande utfästelser.

nullnullnullnull