Strategi för nollränta

Efter Riksbankens nollning av styrräntan i förra veckan är nu alla ting tre med 0 procent: ränta, inflation och tillväxt, där det senare iallafall gäller för Sveriges viktigaste handelspartner Europa. Globalisering, digitalisering och kanske en allmän konsumtionströtthet i västvärlden lär troligen hålla tillbaka dessa tre parametrar under en lång tid framöver.

Investerare som jagar reell avkastning i en nollräntemiljö i en nollräntekonjunktur får därför leta allt längre. Förväntningarna på den absoluta avkastningsnivån lär successivt justeras ner. Sannolikheten att slutsatsen hamnar vid samma slitna argument som tidigare är dock stor: det finns inget reellt alternativ till aktiemarknaden.

Klassiska reala tillgångar som fastigheter är på nya rekordnivåer, statsobligationer har obefintlig avkastning och företagsobligationer innebär också bubbelvarning. Tidigare i höstas emitterade till exempel Telia Sonera en företagsobligation med löptiden 50 år och räntan 3,0 procent.

Den långa löptiden och den låga räntan är ett kvitto på Telia Soneras goda kreditvärdighet. Den signalerar också, kanske lite mer pessimistiskt, att investerarna räknar med väldigt låga räntenivåer under en lång tid framöver.

Om man nu ändå tror på Telia Soneras överlevnadsförmåga på så pass lång sikt så är alternativet att köpa aktien trots allt bättre. I nuläget erhåller nämligen aktieägarna en direktavkastning kring hela 6 procent i år och de närmaste prognosåren, enligt analytikernas estimat i databasen Factset. Kollegan Tele 2 ger minst 5 procent per år fram­över, vilket också är godkänt. Obligationsliknande aktier med hög och stabil direktavkastning är därför ett bra val. Alla svenska storbanker hamnar också i denna kategori där Swedbank ger mest med 6 procent och Handelsbanken hamnar längst ner, dock på godkända 4,6 procent. Svenska banker är i toppskick och dessutom väl uppbackade av staten om en ny kris skulle rulla in.

Högt upp på utdelningslistan hamnar även flera av konsultbolagen som numer får anses höra hemma i kategorin kassakor. Svag tillväxt men stabila kassaflöden givet ett lågt kapitalbehov innebär att nästan hela vinsten kan delas ut. Goda exempel är bland annat Acando, HiQ och Knowit som alla ger en direktavkastning kring höga 7 procent.

En annan kategori aktier som lämpar sig väl i en nollränteportfölj är tillväxtaktier. Gärna bolag som rider på en strukturell förändring och därmed långsiktiga tillväxttrender. Till exempel spelbolagen som utöver en stabil vinsttillväxt även ger en relativt hög direktavkastning.

Spelleverantören Net Entertainment och Kambi växer så det knakar liksom operatörerna Betsson, Unibet och Mr Green. De fyra första aktierna handlas nu kring historiska kursrekord. Kortsiktigt ser vi störst uppsida i Mr Green, som rapporterar på fredag.

Det höglönsamma medicinteknikbolaget Cellavision är en annan snabbväxare som rider på långsiktiga tillväxttrender inom sjukvården. En ökad konsumtion av hälsa och övergången till digital mikroskopering i analysprocessen av blod kommer driva tillväxten i många år framöver.

En annan kategori snabbväxare är de bolag som har förvärv som en del av strategin och som dessutom har genomfört det framgångsrikt. Några av de mest lyckade exemplen är verkstadsbolagen Hexagon, Nibe, Systemair samt de tekniska konsulterna ÅF och Sweco.

Avslutningsvis får vi inte glömma alla tillväxtsbolags moder på Stockholmsbörsen: Hennes & Mauritz. Allt talar för att klädjättens segertåg består. Från i höst får tillväxten dessutom stöd av flera nya onlinemarknader liksom de första butiksöppningarna i folkrika länder som Indien och Filippinerna. Köp kvalitet och gråt en gång, som man brukar säga.

Du kan ta del av en ny börskrönika i varje nytt nummer av Affärsvärlden. Börskrönikan ovan går att läsa i Affärsvärlden nr 45 som publiceras på Affärsvärldens sajt under tisdagskvällen den 4 november.

Vinnare i en nollräntemiljö

Portföljen måste givetvis även innehålla fastighetsbolag, den stora vinnaren i en nollräntemiljö. Lägst odds har Wallenstam, vinnaren av Affärsvärldens aktieallsvenska. Men kollegan Fastpartner funkar utmärkt också.