Surgical Science: Starkt kvartal

Surgical Science (178 kr) presenterar en riktigt stark halvårsrapport med fin organisk tillväxt (+30%). Totalt sett steg omsättningen med över 400% i kvartalet.

Tillväxten drivs till stor del av Simbionix som Surgical Science (SUS) förvärvade sommaren 2021 för drygt 2,6 miljarder. 20 Mkr av kvartalets omsättning avser delar av en större order (totalt 66 Mkr) som SUS vann i slutet av maj i år.

Rörelsemarginalen landade på drygt 20% jämfört med 6% under fjolårets andra kvartal. Aktien är i skrivande stund upp cirka 20% på beskedet. Enligt ägardatabasen Holdings är 1,36% av kapitalet blankat. Att blankarna täcker sina positionen spär möjligen på dagens kursuppgång.

Potential till fler värdeskapande förvärv

Utöver fjolårets förvärv av huvudkonkurrenten Simbionix har Surgical Science flera framgångsrika bolagsköp i ryggsäcken (bland annat SenseGraphics, sommaren 2019 samt Mimic Technologies, januari 2021). VD Gisli Hennermark kommer troligen köpa fler bolag framöver. Vid halvårsskiftet var nettokassan drygt 290 Mkr. Dessutom har SUS en högt värderad aktie som kan användas som betalningsvaluta.

Surgical ScienceAnalys

Surgical Science: Nya offensiva mål

SUS siktar på att omsätta 1,5 miljarder år 2026. För att nå omsättningsmålet krävs en årlig genomsnittlig tillväxt på drygt 20% per år räknat från 2021 som basår (pro forma).

Aktien ned 37% från årsskiftet

Vår analys från i januari i år finns att läsa här intill. I och med dagens starka kursuppgång är aktien nästan tillbaka på samma nivå (185 kr) som vid analysen tidigare i år. Mätt från årsskiftet är SUS-aktien ned cirka 37%.

Surgical Science är ett bolag vi gillar.

• Marknaden för medicinsk simulering uppvisar en stark underliggande tillväxt (väntas öka från 6 miljarder dollar 2021 till 12 miljarder år 2027). Drivkrafterna är att minska antalet dödsfall, vårdskador och kostnader som uppkommer inom vården på grund av misstag eller ineffektivitet. Men även av regulatoriska krav. Sedan 2015 har Danmark som första land i världen infört obligatorisk simuleringscertifiering av läkare som skall utföra titthålskirurgi.
• Surgical Science har en fin marknadsposition och en god historik av värdeskapande förvärv.
• Insynsägandet är också högt. Totalt äger insiders drygt 34% av aktierna. VD Hennermark sitter på en post värd 60 Mkr (0,7% av aktierna).

Kvalitet kostar

Problemet har snarare varit att aktien ofta har sett lite för dyr ut. Lite samma sak som med Vitrolife. Superfint bolag men dyr aktie. Då gäller det att våga höja blicken några år ut. I vår analys i januari skrev vi “investerare som vill ha exponering mot medicinsk simulering och har en långsiktig investeringshorisont så är Surgical Science möjligen ett alternativ. Med andra ord en aktie för byrålådan.” 

På analytikerkonsensus estimat handlas Surgical Science till cirka 50 gånger årsvinsten (P/E) samt 37x rörelsevinsten (EV/Ebit) på 2023E. Aktien är fortsatt intressant för långsiktiga investerare men på kort sikt håller vi kvar vid vårt neutrala råd.

Så värderas andra snabbväxare