”Det kan bli en bra aktiehöst”

Tror du att det värsta är över för börsen?

– Jag tror att bolagsrapport­erna för tredje kvartalet kan bli usla. Men det tror jag är inprisat i aktiekurserna nu. Det ligger så mycket elände i aktiekurserna att de tål svaga rapporter. Aktiemässigt kan vi därför få en bra höst, även om den bolagsmässigt blir trist.

Vad är det som är köpvärt?

– Lågt skuldsatta bolag eller bolag med nettokassa är bra. Sandvik, Atlas Copco och Volvo är klassiska storbolag med kassan i ordning. Det är bra att undvika banker med stora balansräkningar. Men finansbolag med intäkter från kapitalförvaltning och private banking kan vara intressant. För banker med stora balansräkningar är faran inte över bara för att Freddie Mac och Fannie Mae räddas.

Något annat som man inte ska köpa?

– Jag skulle också undvika fastigheter. Bara det faktum att belåningsgraden har minskat gör att avkastningkravet ökat. Det betyder att bolagen antingen måste få upp hyrorna, vilket är väldigt svårt just nu, eller justera ned värdet på fastigheterna. Börseländet kommer att synas mest i fastigheter och banker med stora balansräkningar.

Vad tror du om konjunkturen?

– Konjunkturnedgången är inte slut bara för att Freddie Mac och Fannie Mae inte går under. Tvärtom, vi har inte alls sett vad den leder till hittills. Konsumtionen har tvärstannat. Häromdagen var 1 593 svenska bilar, som kostade över en halv miljon kronor, till salu på internet. Det är mycket. Bolag som är relaterade till konsumtion skulle jag inte köpa, som köksbolag, bilbolag och byggbolag med hög andel bostadsbyggande.

Var tror du börsen står vid årsskiftet?

– Nu ligger vi kring 860 för OMX. Det kan mycket väl bli en bra aktiehöst, i alla fall för valda delar av börsen. OMX kan sluta både på 900 och 1 000. 950 är väl inte helt orimligt, även om just OMX är banktungt.

Om det blir en bra aktiehöst, är det inte dags för er att göra er första investering nu då?

–?Vi kan göra affär nu, vi har varit i gång sedan i juni. Men vi har ännu inte gjort något, och det har varit en väldig

tur kan man ju säga. Hade vi fått ­bestämma hade vi varit klara tidigare, men börsmässigt är det ju bra att vi inte var klara i februari… Det är inte osannolikt att vi gör något i år, men det kan dröja till nästa år också. Först ska man hitta något bra att köpa, men ägarna måste vilja sälja också.

Har aktieägarna för stora förväntningar på vad deras bolag är värda?

– Ja, det verkar så. Många säljer inte ens till fantasiöverkurser. Det är inte så konstigt. Man skriver ned värdet mentalt först när man verkligen är tvungen att sälja. Men även om vi har ett bra case, och ägarna vill sälja, måste det vara rätt tajming. Det är inte min bästa gren, men det senaste året har det ju varit rätt att inte göra något.

Det har dykt upp många nya aktivistfonder nu. Blir det inte stor konkurrens om bra affärer?

– Skulle alla de aktivist­fonder som sagt att de ska starta bli av och resa pengar, då kan det bli trångt. Men jag tror inte att det blir fallet. Det finns många jätteduktiga private equity-aktörer, men de har sin styrka i privata bolag. Det är milsvid skillnad mellan att äga aktier i ett börsbolag och att äga ett bolag utanför börsen. I ett börsbolag går det inte att göra en checklista på 37 grejer som ska göras och börja bocka av dem. Det finns så många fler hänsyn som ska tas.