Emissionsguiden
Fyra flaggor i Realfictions nyemission
Realfiction Holding har fastställt villkoren för sin företrädesemission av units som kan tillföra bolaget 49,9 Mkr brutto. Kostnaderna väntas bli 9 Mkr vilket motsvarar 18% av emissionsbeloppet, förutsatt att samtliga garanter väljer kontant ersättning.
6 Mkr ska gå till amortering och räntebetalning på ett lån bolaget tog upp från Fenja Capital i februari 2024. Resterande 34,9 Mkr ska användas till kommersiella aktiviteter relaterade till bolagets så kallade DPT-teknologi.
Det handlar bland annat om att avancera partnerskapsbaserade projekt och att arbeta för licensavtal med industriella kunder.
Blir emissionen fulltecknad förväntar sig Realfiction att kapitalbehovet ska vara säkrat minst 18-24 månader. Det baserar bolaget på antaganden om projektrelaterad försäljning 2025/2026 och royaltyintäkter som väntas börja trilla in kring årsskiftet 2026/2027.
Emissionsguiden hissar fyra flaggor för emissionen.
Kapitalbehov i trängt läge
Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.
Realfictions lån från Fenja Capital på cirka 20 Mkr förfaller till betalning om tre månader, vilket sätter bolaget i ett pressat läge.
Bolagets VD och medgrundare Clas Dyrholm kommenterar:
“Realfiction växlar över från engångsförsäljning till en skalbar licensbaserad affärsmodell och ser ökat industriellt intresse. Då kommersialisering har tagit längre än löptiden för Fenja-lånet tillåter har vi proaktivt säkrat ny finansiering för att kunna tillvarata det ökade intresset och undvika att bolaget hamnar i finansiell risk.”
Nyckelpersoners investering
Det är en varningsflagga om viktiga ägare eller nyckelpersoner inte nyttjar åtminstone merparten av sina teckningsrätter. Särskilt illa är det om utspädningen är hög.
Bolaget har inte säkrat några teckningsåtaganden vilket implicit innebär att insynspersoner ej deltar i emissionen. Insiders sitter på 16,5% av aktierna, enligt Holdings.
Clas Dyrholm kommenterar:
“Externa styrelsemedlemmar har indikerat sin intention att teckna en modest andel av emissionen. Grundarna, som innehar ett betydande långsiktigt ägande, har begränsade finansiella resurser för närvarande och förväntas därför endast delta med symboliska summor.”
Hög emissionskostnad
Om kostnaden för rådgivare, garanter med mera äter upp en stor del av emissionslikviden så är det illa på flera sätt. Ribban ligger dock väldigt olika beroende på om det är 10 Mkr eller 1 miljard som ska hämtas in.
Realfiction räknar med att emissionen kostar 9 Mkr. Det motsvarar 18% av emissionsbeloppet och är högt nog för att en flagga ska hissas. Kostnaderna kan bli lägre om garanter väljer att få sin ersättning i units. I så fall betalar aktieägarna ändå indirekt via utspädning.
Clas Dyrholm kommenterar:
“De höga emissionskostnaderna reflekterar kapitalanskaffningens tuffa tajming, med vårt lån som förfaller i augusti och kommersiella avtal som tar längre tid att materialiseras än initialt förväntat. Bildskärmsindustrin har krävt solida bevis på att vår teknologi duger för massproduktion, vilket nylig bransch-feedback indikerar är uppnått.”
Dåligt garantiupplägg
Så kallad bottom-up-garanti är oftast en varningsflagga. Även en top-down-garanti kan vara dålig om det är alltför onödigt, dyrt och/eller med fel garanter.
Realfiction har mottagit garantiåtaganden på 30 Mkr (60,1% av emissionen). Det handlar om bottengaranti vilket leder till en flagga.
Clas Dyrholm kommenterar:
“Bottengarantistrukturen valdes för att säkra den lägsta finansieringsnivån om 30 Mkr som, tillsammans med lånerefinansieringen om 15 Mkr, enligt vår bedömning är tillräcklig för att överbrygga bolaget fram till positivt operativt kassaflöde.”
Han lägger till att garanter endast tilldelas aktier om mindre än 60% av erbjudandet tecknas med stöd av teckningsrätter, vilket syftar till att skydda aktieägarnas andelar.
Emissionsguiden återkommer eventuellt med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt prospekt omkring den 30 juli. I annat fall kommer nästa artikel i anslutning till utfallet.
Läs även:
Emissionsguiden inleder bevakning av Realfictions företrädesemission
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.